扩内需政策料加码 物价水平有望企稳回升
国家统计局9日发布数据显示，11月，全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.5%，环比下降0.5%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.0%，环比下降0.3%。
专家表示，近期食品、能源等价格波动下行等因素，致CPI和PPI增速均有所回落。未来，扩大国内需求的政策有望进一步发力，随着食品供给扰动减弱、需求季节性回升及相关政策进一步显效，物价水平将逐步企稳回升。
CPI同比有所下降
“11月，受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示。
从同比看，CPI下降0.5%。“同比降幅比上月扩大0.3个百分点，主要是能源价格同比由涨转降，对CPI同比的下拉影响比上月增加0.19个百分点所致。”董莉娟表示，非食品中，能源价格由上月上涨1.2%转为下降1.3%；食品价格下降4.2%，降幅略扩0.2个百分点，其中猪肉价格下降31.8%，降幅扩大1.7个百分点。
从环比看，CPI下降0.5%。“环比下降主要是天气偏暖农产品供应充足、国际油价下行和出行等服务消费需求季节性回落影响。”董莉娟说，11月食品价格环比下降0.9%，降幅超季节性水平（近十年同期平均水平）0.8个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点。其中，生猪出栏量有所增加，加之天气偏暖部分腌腊需求延后，猪肉价格超季节性回落，下降3.0%。
“11月，CPI环比、同比均有所回落，主要原因是食品价格下行偏快，以及国际原油价格下跌。”东方金诚首席宏观分析师王青说。
猪肉价格方面，民生银行首席经济学家温彬分析，受产能去化偏慢、供给充足，以及下游需求旺季不旺等因素影响，11月猪肉价格保持低迷，依旧是拖累食品价格的最主要因素。
多位专家表示，未来扩大国内需求政策有望进一步加力，促进消费和内需稳步修复。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，从物价数据对政策指引来看，需求端政策有望继续保持积极取向。温彬表示，应发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。
展望未来，王青预计，伴随“猪周期”逐步走出底部，居民消费进一步修复，2024年CPI同比中枢有望从今年0.4%左右的低位，逐步回升至1.3%左右。财信研究院副院长伍超明表示，在居民需求有所恢复和年底出行需求增加的影响下，未来核心CPI有望企稳回升。
PPI环比由平转降
董莉娟表示，11月，受国际油价回落、部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。据国家统计局测算，在11月3.0%的PPI同比降幅中，翘尾影响约为-0.5个百分点，上月为-0.4个百分点；今年价格变动的新影响约为-2.5个百分点，上月为-2.2个百分点。
从环比看，PPI由上月持平转为下降0.3%。其中，生产资料价格由上月上涨0.1%转为下降0.3%；生活资料价格下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。“国际油价下行，带动国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降2.8%、2.5%，合计影响PPI环比下降约0.13个百分点，占总降幅的四成多。”董莉娟说。
从同比看，PPI下降3.0%，降幅比上月扩大0.4个百分点。其中，生产资料价格下降3.4%，降幅扩大0.4个百分点；生活资料价格下降1.2%，降幅扩大0.3个百分点。主要行业中，石油和天然气开采业价格由上月同比上涨转为下降；煤炭开采和洗选业、非金属矿物制品业、石油煤炭及其他燃料加工业价格同比降幅均扩大；化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业价格同比降幅均收窄。
温彬分析，11月PPI同比降幅连续第二个月扩大，主要原因在于：一方面，国际大宗商品价格回落传导至国内；另一方面，国内下游需求复苏有所反复，在一定程度上阻碍了PPI回升。同时，去年同期PPI环比上行，也抬升了本月的同比基数。
温彬预计，年内我国工业企业需求将保持回暖趋势，但由于全球经济减速导致的外部通胀输入减弱，且外需短期回暖相对温和，PPI同比仍将在一段时间内处于负值区间。
中信证券固定收益研究团队认为，在“着力扩大国内需求、形成消费和投资相互促进的良性循环”要求之下，未来，随着重大项目建设稳步推进，水泥和黑色金属加工业等建材价格有望上涨，预计中长期内物价数据呈现回升向上的变化趋势。
