投融资多端改革并进 资本市场迎政策“及时雨”

　　近日召开的中央政治局会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。当前，证监会监管系统正从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，积极落实中央决策部署。业内人士指出，随着后续一系列政策的出台，市场信心将得到提振，资本市场活跃度有望提升。

　　资本市场迎政策“及时雨”

　　如何进一步活跃资本市场，提振投资者信心正在成为当前监管部门工作中的重中之重。证监会在日前召开的2023年系统年中工作座谈会上指出，这次中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。

　　会议强调，下半年要进一步突出稳字当头、稳中求进。坚持以市场稳、功能稳、政策稳，促进预期稳。科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，切实维护市场平稳运行。同时要推动注册制改革走深走实，扎实推进投资端改革和监管转型。

　　而在稍早之前，证监会已经制定了公募基金行业费率改革工作方案，指导公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革，支持公募基金管理人及其他行业机构合理调降基金费率。此外，记者了解到，监管部门近期正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，拟通过投资端改革构建长期稳定的市场生态，引导各类中长期资金提高权益投资实际比重。

　　此外，北京证券交易所近日与易方达基金等6家公募基金代表召开座谈会。北交所总经理隋强表示，要以投资端建设为主线，多措并举提升交投活跃度。以完善投资者结构、增强交易功能为目标，大力加强投资端建设与精准服务。他还表示，要推动形成便利投资、具有财富效应的市场生态。

　　中金所则在日前发布了2023年中长期资金风险管理计划，该计划自2023年8月1日起正式实施，旨在凝聚市场各方合力，提升机构投资者尤其是中长期资金参与金融期货市场质量，进一步拓展金融期货服务国家战略和实体经济的广度和深度。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，活跃资本市场、提振投资者信心的提法首次由中央政治局会议提及，有利于提升投资者信心。川财证券首席经济学家陈雳则对记者表示，中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，而随后证监会也提出要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，综合来看，政策对于证券市场的支持力度正持续加大。

　　中信建投证券研究指出，中央政治局会议此次定调“活跃资本市场，提振投资者信心”，表现出对于资本市场的关注，也意味着当前市场的长期低迷并不符合国家战略需求。此前已经推出的公募基金费率改革有助于提升基民“赚钱效应”和“获得感”，未来更多政策有望推出提振市场信心。此次中央政治局会议可谓是一场政策“及时雨”，有利于强化市场信心，吸引增量资金流入，提振国内消费，推动市场企稳回升。

　　A股底部特征显现

　　2023年以来，受到内外部一系列因素的影响，A股市场整体表现欠佳。截至7月28日收盘，上证指数、深证成指今年以来分别累计上涨6.04%、0.77%，创业板指则累计下跌了5.42%，与全球主要市场指数相比，市场整体表现较为低迷。不过，多重指标显示，A股市场的底部特征已经显现。

　　从当前市场的估值水平来看，A股市场具有较为明显的估值优势。财通证券研究显示，当前上证指数、深证成指、创业板指和科创50的PE分别为13.27倍、23.56倍、31.93倍和40.32倍，分别位于27.0%、44.4%、3.8%和10.4%的历史分位数。

　　从北向资金的动向来看，Wind统计数据显示，受到市场短期波动影响，北向资金4月、5月分别净流出45.53亿元和121.37亿元，6月和7月则分别净流入140.26亿元和376.65亿元。仅仅在过去的一周中（7月24日至28日），北向资金净流入规模就达到了345.06亿元。今年以来，北向资金净流入规模已经达到了2209.89亿元。自开通以来，互联互通机制下北向资金的净流入规模则已经达到了19455.86亿元。

　　此外，近段时间资金借道股票ETF“越跌越买”的趋势也十分明显。Wind统计数据显示，7月全市场ETF份额增长了535.91亿份，达到17511.51亿份；总规模增加1156.47亿元，为18199.86亿元。其中股票型规模指数ETF增长了248.87亿份，股票型主题指数ETF增长了170.56亿份，是份额增长的主要来源。

　　中金公司研究指出，结合当前市场环境及政策预期，当前资产价格隐含了较为悲观的投资者预期，A股市场所呈现出的偏底部特征已经较为明显，结合中央政治局会议精神，后续政策有助于逐步提升投资者信心。

　　一揽子政策措施将出

　　陈雳表示，从资金层面来看，当前国内A股整体估值处于相对低位，而成长性较好，具备较高的配置价值，因此能够持续吸引北向资金流入。另外，养老金为代表的长线资金也正在持续流入证券市场。从技术面和情绪面看，政策对资本市场支持力度加大、长线资金持续入市、企业利润不断恢复，关键在于进一步修复投资者信心，扩大就业和消费，突出金融服务实体的效应。

　　长江养老保险股份有限公司研究部总经理李慧勇对记者表示，从直观层面看，导致投资者信心不高的原因主要是市场缺乏赚钱效应。他认为，当前应当从多方面发力，一方面，市场缺乏赚钱效应和长期以来的投资文化有关，资本市场自诞生之初就比较注重融资端功能，当前应当加大对于投资端的改革，加大投资者利益保护，提高市场违法成本。另一方面，要稳定投资者的预期，包括新股发行的预期，长期资金入市的预期等等。

　　实际上，从近期监管部门的动向来看，针对投资端的改革已经酝酿许久。在今年6月的第十四届陆家嘴论坛上，证监会主席易会满就指出，要坚持投融资改革协同推进，为居民资产配置创造相协调的市场环境和生态。他表示，将继续大力发展权益类基金，进一步推动各类中长期资金加大权益类资产配置。此后，易会满又表示，要围绕支持高水平科技自立自强、服务现代化产业体系建设、投资端改革、加强资本市场监管等重点领域研究制定一揽子政策措施。

　　李慧勇还建议，应当研究增加市场的逆周期性调控举措。他指出，资本市场会出现情绪化的波动。而回顾历史，股市往往在防过热方面出台的政策较多，而在防过冷方面出台的政策较少。监管层应当及时避免悲观情绪的过度放大，这也有助于市场的短期稳定。