紧盯“关键少数” 北交所优化减持管理机制

　　12月30日，北交所发布施行《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》（以下简称《监管指引》），旨在进一步规范北交所上市公司控股股东、持股5%以上股东（以下简称“大股东”）、实控人、“董监高”人员等“关键少数”的股份减持行为，保护投资者合法权益。

　　《监管指引》对相关上位制度规则做了细化，有利于市场各方更好理解执行股份减持有关安排，主要明确三方面内容：

　　一是明确通过大宗交易、协议转让减持的预披露要求。根据《上市规则》，上市公司大股东、“董监高”人员通过集中竞价减持股份的，需提前15个交易日预先披露减持计划，拟在3个月内减持股份超1%的，还应当提前30个交易日披露减持计划。为统一监管安排，明确市场预期，防范监管套利，《监管指引》明确，大股东、“董监高”人员通过大宗交易、协议转让减持股份的，也应提前15个交易日预先披露。

　　二是明确股份来源的判断标准。根据《上市规则》，大股东、实控人通过北交所和全国股转系统竞价或做市交易买入的股份，其减持无需预披露。实践中，市场各方对同时持有“应预披露股份”和“无需预披露股份”的，如何判断股份来源咨询较多。为此，《监管指引》规定，大股东、实控人同时持有适用减持预披露股份和不适用减持预披露股份的，相关主体减持股份时，视为优先减持不适用预披露股份。

　　三是明确股份减持要求与两融业务衔接。近期，北交所发布了《北京证券交易所融资融券业务规则》及配套指南，投资者参与融资融券业务，涉及与股份减持要求相关的交叉适用，相关持续监管要求需与两融制度有序衔接。《监管指引》明确，投资者参与融资融券业务，信用账户与普通账户持股应合并计算适用相关要求。

　　北交所表示，北交所设立以来，初步探索构建了一套以信息披露为核心的市场化减持约束机制，总体运行平稳。本次发布《监管指引》，既有利于各方理解和执行，减少减持违规，提升规范运作水平；也有利于防范监管套利，维护交易秩序，保护中小投资者权益。

　　下一步，北交所将结合市场发展实际和制度运行实践，持续研究评估减持管理机制效果，保障市场平稳运行。