我国外汇市场韧性不断增强 将继续保持平稳态势

　　中证网讯（记者 彭扬 赵白执南）近段时间，外资人民币债券持仓的调整一度引发市场关注。多位专家表示，最近外资人民币债券持仓调整对中国债市汇市股市的冲击有限，人民币汇率弹性增加，发挥了吸收内外部冲击的“减震器”作用。展望未来，我国外汇市场运行有望保持平稳，韧性逐步增强，跨境资金流动将呈现总体均衡。

　　短期外资人民币债券持仓调整总体影响有限

　　“在国内疫情防控形势向好、稳增长政策落地生效，以及包括货物贸易和直接投资在内的基础国际收支强劲，增厚了中国抵御短期资本流向逆转的‘防火墙’的情况下，外资人民币债券持仓调整对市场的冲击有限。”中银证券全球首席经济学家管涛分析称。

　　从股票市场看，业内人士分析，虽然股票资产更具有风险资产特性，但从实际表现看，股票市场并未发生外资持续减持。4月底以来，A股触底回升，外资重新回流。

　　从债券市场看，受美联储加息提高美元汇率、利率以及国际金融市场波动影响，进入2022年2月以来，外资投资人民币债券总体由增持转为减持。同一时期，出于对国际金融市场不确定性担忧，全球投资基金普遍减少债券持仓规模。

　　“这波外资人民币债券持仓的回撤，测试了中国金融市场体系的韧性，有助于增强中国稳慎推进金融开放的决心，也有助于提振外国投资者对中国金融开放的信心。”管涛称，只要中国继续实施负责任的宏观经济政策，保持经济运行在合理区间，坚持推动境内债券市场市场化、法治化、国际化建设，坚持推动制度型金融开放，给投资者创造越来越便利的、透明的、可预期的市场环境，人民币债券资产在全球仍会具有重要的配置价值。

　　国家外汇管理局副局长王春英此前也表示，近期跨境证券投资的调整，没有改变跨境资金均衡流动总体稳定的格局，也不会改变外资增持人民币资产的长期趋势。她表示，人民币资产在很多方面仍具有较强吸引力，包括投资回报稳定、具有相对独立的行情走势、能较好满足投资者资产配置需求等。

　　“近年来，境外央行和追踪国际指数的相关资金对人民币资产的配置明显上升。近期，IMF（国际货币基金组织）将特别提款权中人民币权重提高到12.28%，充分反映了国际社会对中国经济和金融市场发展的认可和信心。此外，无论从人民币在全球外汇储备中2.79%的占比来看，还是从境内股票市场和债券市场中外资3%到5%的占比来看，境外投资者进一步增持人民币资产还有很大提升空间。”王春英说。

　　跨境资金流动趋于平衡

　　值得一提的是，专家认为，人民币汇率弹性增加，发挥了吸收内外部冲击的“减震器”作用，促进了跨境资金的均衡流动。

　　今年以来，在美元走强、主要非美货币走弱的背景下，人民币汇率双向波动增强，在全球范围表现相对稳健。数据显示，2022年以来（截至7月12日，下同），受美联储货币政策紧缩，以及俄乌冲突阶段性推升市场避险情绪影响，美元指数大幅上涨13%，主要非美货币普遍承压贬值。

　　具体而言，人民币对美元汇率交易价（CNY）贬值5.4%至6.7345元，贬值幅度显著低于欧元（11.9%）、日元（16.1%）、英镑（12.6%）；CFETS人民币汇率指数小幅上涨1.6%，保持基本稳定。从变化看，一季度人民币汇率总体稳定，CNY小幅升值0.5%；二季度以来人民币汇率呈现先贬后升的双向波动，CNY日均波动幅度创历史新高，弹性显著增强。

　　业内人士分析，5月下旬以来，人民币汇率更加稳定、更显韧性，反映出随着宏观经济恢复势头向好、恢复步伐加快，人民币汇率的内在支撑因素增强，下半年保持总体稳定更具底气。

　　与此同时，银行结售汇和跨境资金均趋向基本均衡，贸易、投资等实体经济相关的跨境资金稳步流入，发挥了稳定外汇市场基本盘作用。

　　外汇局数据显示，在银行结售汇方面，1-5月，银行结售汇顺差792亿美元，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入862亿美元，总体延续了2020年下半年以来较高顺差格局。其中，4-5月，银行结售汇、非银行部门跨境资金净流入月均分别为102亿美元和120亿美元，更趋平衡；初步统计，6月银行结售汇和非银行部门跨境收支仍保持均衡。

　　在跨境资金方面，1-5月货物贸易项下跨境资金净流入2144亿美元，同比增长66%。同时，外商直接投资保持景气发展态势，根据商务部统计，1-5月非金融部门实际利用外资878亿美元，同比增长23%。

　　外汇局国际收支分析小组指出，当前我国外汇市场供求基本平衡。虽然受外部环境变化影响，部分渠道外资出现阶段性调整，但未改变我国跨境资金总体均衡的格局。这充分体现了我国作为大型开放经济体在应对外部冲击方面的优势。总的来看，今年以来，面对复杂多变的外部环境，我国外汇市场运行平稳，凸显韧性增强的特征。

　　外汇市场运行有望继续保持平稳

　　展望未来，业内专家表示，在国内经济基本面长期向好、国际收支结构稳健、金融市场高水平对外开放、外汇市场成熟理性的综合支撑下，我国外汇市场运行有望继续保持平稳，跨境资金流动将呈现总体均衡，人民币汇率在合理均衡区间双向波动。

　　上述分析小组认为，国内经济基本面恢复有助于夯实外汇市场稳定的基础。未来市场预期和信心有望继续好转，对稳定人民币汇率走势和外汇市场运行都将发挥正面、支持作用，金融市场高水平对外开放亦有助于增强外资中长期持有人民币资产的信心。此外，随着外汇市场深度和成熟度不断提升，市场行为也将更加理性有序。

　　我国国际收支结构稳健有助于加固抵御短期资金流动的“防火墙”。该分析小组表示，一方面，我国经常账户将保持合理规模顺差，初步估算二季度顺差会保持一定规模。另一方面，国内营商环境不断优化，消费市场潜力巨大，高端制造业和新兴服务业对外资的吸引力增强，来华直接投资相关跨境资金仍会稳步流入。此外，近年来我国外债结构优化，再加上我国外汇储备规模维持基本稳定，外汇市场供求平衡的基础更加坚实。

　　而在业内人士看来，随着中外经济增长势头发生新变化，人民币汇率的内在支撑因素增强。“即便在美元进一步上行的背景下，人民币汇率贬值压力依然可控。”浙商证券首席经济学家李超说，下半年中国经济有望持续恢复，而美国经济调整压力加大，中美经济增长的相对变化，有望支撑人民币对美元汇率保持在合理水平。