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虎年第一碗“麻辣粉”量增价平 货币调控发力可期

彭扬 赵白执南 中国证券报·中证网

  虎年第一碗“麻辣粉”上桌。中国人民银行公告称,2月15日开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作,利率保持不变。由于18日有2000亿元MLF到期,此次操作为增量续做。

  专家表示,MLF量增价平体现了人民银行对市场流动性的呵护,2月新一期LPR或保持不变。未来,货币调控发力仍有空间,不排除有降准降息的可能性。

  MLF增量续做

  专家认为,MLF增量续做有利于银行体系流动性保持合理充裕,操作利率未变是由于此前降准、MLF利率下降等落地后中端市场利率已经下行。

  光大证券固定收益首席分析师张旭表示,一方面,近期连续足量的流动性投放可以充分满足金融机构对短、中、长期资金的需求,有利于缓解银行贷款创造存款时的流动性约束。预计未来银行体系流动性继续保持合理充裕,银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率(DR007)将继续围绕公开市场逆回购利率平稳运行。另一方面,15日1000亿元的净投放量处于过去一年的适中水平,数量上较克制。

  2月MLF操作利率未调整符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示,1月MLF利率下降后,短期内监管部门将以观察政策效果为主。“即使在2020年初疫情高峰期,也未出现连续两个月下调政策利率的操作。”他说。

  此外,1月金融数据的强劲表现也使得MLF利率下降的必要性降低。东吴证券首席宏观分析师陶川表示,1月新增社融与新增信贷超预期增长,说明2021年12月以来的降准降息操作效果显现,人民银行在2月连续降息的必要性随之降低。

  LPR或“按兵不动”

  在2月MLF操作后,2月21日新一期贷款市场报价利率(LPR)也将公布。综合市场观点,专家认为,2月LPR报价很可能“按兵不动”,但从长期看,LPR、MLF利率均有下降空间。

  王青表示,由于MLF利率是LPR报价的定价基础,在MLF操作利率未变的情况下,1年期和5年期LPR报价大概率保持不变。

  也有专家预计,虽然降息会阶段性缓一缓,但窗口并未关闭。光大证券金融业首席分析师王一峰认为,考虑到2月是“信贷小月”,货币政策会否有进一步举措处于观察期,当务之急是为稳定信贷投放创造适宜环境。若后续信贷投放不及预期,3月可能会进一步降息。

  兴业银行首席经济学家鲁政委表示,宽信用信号不足以结束降息周期。历史经验表明,即使社融触底反弹,如果经济基本面依然较弱,政策利率会有进一步下调空间。

  后续降准可期

  除降息外,市场对货币政策稳增长仍抱有较强预期。专家认为,在稳增长诉求下,一季度后续仍有降准可能性。

  中信证券联席首席经济学家明明表示,未来信贷投放改善的可持续性尚待观察,货币宽松的窗口期不会立刻结束,一季度降准仍有可能性。

  综合国内经济面临下行压力和外部美联储加息时点可能提前分析,交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示,人民银行或在一季度窗口期及时开展政策调整,持续释放流动性发力稳增长,不排除灵活运用降准等操作加强逆周期调节的可能性。

  “考虑到当前房地产市场降温过程尚未结束,市场信心有待进一步恢复,接下来几个月新增信贷、社融数据有望继续保持较快同比多增势头。二季度货币调控在降准等方面仍有操作空间。”王青说。

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