毕马威：券商投行谋转型 分化整合促新机

　　中证网讯（记者 倪铭娅）毕马威日前发布2021年中国证券业调查报告。毕马威中国证券及基金业主管合伙人王国蓓接受中国证券报记者采访时表示，目前，券商正在寻求“投行+投资”的大投行战略模式转型，券商投行业务转型不仅要做好“中介人”，同时也需要做好“投资人”。从目前投行业务情况看，券商的品牌价值突出，头部券商竞争优势明显，未来行业集中度会进一步提高。中小券商要向差异化、特色化的精品投行方向转型，利用自身及股东资源禀赋，找准定位，积极转型，深耕细分市场。

　　证券行业并购整合大势所趋

　　王国蓓表示，券商转型举措主要体现在三方面：一是能力提升。强化价值发现/定价能力，加强投行业务与“买方研究”的有机结合；提升撮合交易能力、投资能力以及销售能力等专业素质；增强资本实力，除满足跟投机制的投资需求外，还能借助资本的力量帮助客户解决融资问题，可以更好地促成投行中介业务的落地；二是业务协作。加速 IPO、增发、直投等子业务的融合，加强各业务部门之间的合作与协同，形成跨部门的客户资源共享机制；三是人才培养。注册制下，券商作为“看门人”的责任重大。有经验的专业人员是执业质量的关键保障。除传统的承销保荐业务能力外，培养具备各项专业能力的人员团队也至关重要。

　　王国蓓认为，证券行业并购整合大势所趋。未来券商行业的并购可能出现“强强联合”、“强食弱”，也可能有中小券商之间的资源整合。对大券商来说，通过并购加强规模效应，整合资源，弥补在部分区域或部分业务上的竞争劣势，努力打造成为具有国际影响力的券商；对中小券商而言，当前行业马太效应日益凸显，中小券商生存压力较大。部分实力不足、资源有限的券商可能面临被并购的命运。中小券商为能与大券商共存，可以通过资源整合，增强资本实力，扩张业务区域，打造有特色的精品投行。“证券业并购要有效实现1+1>2的并购协同效应，仍面临很多挑战。”王国蓓说，比如，不同的公司文化、机制、组织架构以及业务形态如何融合，如何控制并购期间的人才流失问题，都是值得思考和解决的问题。

　　资本市场扩大开放带来新机遇

　　对于资本市场扩大开放给券商行业带来的影响，毕马威中国证券及基金业合伙人黄小熠表示，随着资本市场对外开放不断扩大，一方面外资券商的进入可以带给证券行业新的发展理念、管理经验、业务实践；另一方面，国内券商“走出去”也给行业带来新的机遇。

　　黄小熠表示，资本市场对外开放对证券业在业务转型和管理升级方面带来新机遇。一是国内券商与国际领先投行同台竞技，互相促进业务能力和管理水平。国际领先投行混业经营的协同能力、创新的业务模式、专业经验及国际化的管理模式对境内券商有良好的示范作用。同时，国内券商在对本土客户和业务的深耕中积累的经验，也是国际领先投行需要花时间掌握的。二是人才的培育和流动提升整体人力资源储备。证券行业是一个以人为核心竞争力的行业。随着资本市场对外开放扩大，越来越多具备“全球视野”和“本土智慧”的复合型人才涌现。这将是整个证券行业加速发展的“催化剂”。三是IT系统方面也是未来竞争的核心“武器”之一。对外开放能打破券商行业个别IT供应商的垄断。外资券商带来的新技术和系统逐步在国内应用，将打破券商行业IT系统现有利益格局的“利器”，促使整个行业的IT系统和数字化水平再上新台阶。

　　需要指出的是，资本市场对外开放也给证券行业带来新挑战。黄小熠说，随着资本市场对外开放逐步深入，国际金融市场与国内资本市场联动加强，国际市场的金融风险可能对国内资本市场的传导随之加大。此外，资本市场全面对外开放对证券行业的本土化水平也提出挑战。一方面，国际投行如何把境外的“拳头”产品和竞争优势在境内落地生根开花结果，不是一朝一夕之功；另一方面，国内券商在“走出去”的时候如何更好地适应当地的资本市场环境和监管规则，也需要长期探索和耕耘。