增强法治供给 为科创板保驾护航

　　两年来，科创板充分发挥改革“试验田”功能，市场运行总体平稳。一级市场保持常态化发行节奏，市场预期明确稳定；二级市场指数稳中有升，交易活跃适度，投资者结构不断优化，股票日波动率低于市场整体水平。

　　接受中国证券报记者采访的专家认为，科创板的平稳运行离不开法治护航。一系列法律法规陆续出台，监管威慑力大幅提升，稳定了科创板市场预期。随着“升级版”证券执法司法体制机制的构建，“零容忍”的贯彻落实，将为稳步推进全市场注册制改革提供有力保障。

　　法治供给稳定市场预期

　　专家认为，司法部门、监管部门为科创板量身打造了一系列法律法规，在注册制改革中起到了稳定预期的作用。

　　“科创板设立之初，以《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》为中心，监管部门出台了一系列规章、规范性文件、自律规则，最高人民法院出台《关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》，为改革措施平稳落地提供了有力的司法保障。新证券法和刑法修正案（十一）相继实施，切实提高了证券违法违规成本，有力地保护投资者合法权益，并为推进注册制改革提供了重要法治保障。随着相关配套制度不断落地，监管部门惩罚力度明显加大，倒逼市场主体合规经营，持续提高信息披露真实性。”富国基金权益投资部副总监李元博说。

　　汇添富基金首席经济学家兼国际业务部总监韩贤旺认为，围绕科创板注册制改革，一系列法律法规陆续出台，在注册制改革中起到了稳定市场预期的作用。这突出体现在上市公司等市场主体持续提高信息披露真实性、中介机构更加归位尽责等方面，投资者增强了对资本市场的投资信心。

　　“目前，科创板整体运行良好，注册制改革已构建起发行承销、交易、持续监管、退市和投资者保护等一整套基础制度安排，在强化发行人和中介机构责任，在事中事后监管及对于违规违法行为进行惩罚方面，也正在进一步完善相关制度。”南方基金副总经理兼首席投资官史博表示。

　　全链条打击证券违法行为

　　专家认为，科创板试点注册制两年来，市场运行平稳，离不开监管部门加强事中事后监管，严厉打击证券违法违规行为。

　　华夏基金副总经理郑煜建议从四方面为科创板“保驾护航”。一是应对违法违规行为持续保持“零容忍”态度，综合运用行政处罚、刑事追责、民事赔偿及诚信记录等立体追责体系，提升违法违规成本；二是完善注册制下的退市制度，建立严格的退市体制机制和差异化的强制退市标准，做到应退尽退，“退得下”“退得稳”；三是压实中介机构责任，切实加强尽职调查，使机构选出真公司、好公司；四是发挥会计与审计等外部监管作用，以及投资者的监督作用，降低市场风险。

　　“证券监管执法是一个有机整体。构建行政、刑事、民事的全方位立体式追责体系，加强事中事后监管，将切实提高违法成本，也将对前端的注册发行形成正向激励作用，净化市场生态。”李元博称。

　　史博认为，接下来，可以通过持续督促网下投资者规范参与新股发行定价、进一步从严要求上市公司提高信息披露质量，以“进”促“退”，完善并严格施行退市制度等一系列措施及推出相应法律法规，为科创板“保驾护航”。

　　完善与注册制匹配的投保机制

　　专家表示，增强法治保障，护航科创板平稳运行，还体现在不断探索新型投资者保护的模式、路径、类型和范围，进一步完善与注册制相匹配的投资者保护机制。

　　近年来，关于投资者保护的相关政策持续完善。最高人民法院去年出台《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，推动了证券纠纷代表人诉讼付诸实践，为注册制改革提供强有力的司法保障。投服中心已对康美药业启动特别代表人诉讼。中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，明确资本市场未来五年打击证券违法活动的主要目标，全方位维护投资者合法权益，进一步畅通投资者权利救济渠道。

　　“在法治护航下，科创板投资生态呈现结构多元化、情绪理性化特征。科创板代表性指数科创50自发布以来涨幅超过50%，侧面印证了投资者对科创板投资价值的认可，以及科创板生态不断优化的趋势。配合《意见》出台，应进一步加大对有关责任人证券违法行为的追责力度，大力推广先行赔付制度，推动集体诉讼常态化，拓宽投资者救济渠道。”郑煜说。