国金证券：6月经济数据结构性好转
中证网讯（记者 胡雨）国金证券7月15日发布研报指出，虽然二季度GDP增速低于预期，但6月经济数据结构性好转，房地产投资下行趋势依然较确定，社会消费品零售总额温和回升且结构改善，下游制造业表现较强。6月消费结构性改善、成本压力对于制造业的约束减弱以及出口超预期意味着本轮降准更指向结构性调整。
国金证券指出，6月地产投资累计同比涨幅收窄，且1-6月两年平均增速回落。从高频数据来看，6月螺纹表观消费放缓较明显，意味着新屋开工的疲软难以逆转。另外6月金融数据中的居民中长期贷款同比少增较多和100大中城市成交土地溢价率当月值进一步回落，表明房地产投资下行趋势依然较确定。
国金证券指出，虽然6月社零受到多项外部因素扰动，但总量温和回升且结构改善。具体来看：1-6月乡村消费品零售额两年平均增速从前值的3.7%回升至4.0%，且二季度居民债务和居民可支配收入之间的差值回落，对消费的约束减弱；虽然汽车缺芯和广东疫情对社零带来负面影响，但并不大；受到“618”等年中促销提振，1-6月实物商品网上零售额两年平均增速为16.5%，高于前值的15.6%，分商品来看，除汽车以外的消费品零售额两年平均增速从4.0%回升至4.3%，限额以上大部分的商品增速均出现好转。
国金证券指出，在产能利用率和信贷数据支持下，下游制造业表现较强。分行业来看，下游制造业中医药、计算机、运输设备和专用设备1-6月两年平均增速均出现上行，与此相对的中游原材料大部分行业的两年平均增速出现回落，意味着大宗商品价格降温对下游制造业的约束减弱，和6月BCI企业投资前值指标回升相呼应。
国金证券指出，6月消费结构性改善、成本压力对于制造业的约束减弱以及出口超预期意味着本轮降准更指向结构性调整。为维持正常的信用创造，保持银行体系流动性合理充裕，降准更多为了强化对实体经济支持力度，以确保中小企业正常运行。另外7月15日MLF和公开市场逆回购利率均维持不变，更加释放了稳健货币政策取向并没有发生实质性改变的信号。
