央行政策研究：金融支持实体经济效率提升 杠杆结构持续改善

　　上证报中国证券网讯（记者 黄紫豪）人民银行政策研究专题5月1日发表文章称，金融支持实体经济效率提升，杠杆结构持续改善。我国经济增速稳步回升，而债务规模增速平稳下降，这表明宏观调控政策对实体经济的传导更加通畅，债务资金使用效率明显提高，即新增较少的债务资金，支持经济较快恢复至合理区间。

　　文章认为，我国宏观杠杆率的结构也在持续改善。企业部门融资不断规范，杠杆率相对平稳；政府部门杠杆率增长较快，有力对冲疫情的负面影响；住户部门杠杆率对宏观杠杆率增长的推动作用弱化。

　　文章称，2017年至2019年，随着我国稳杠杆政策的有序推进，企业部门杠杆率连续三年下降，合计下降7.6个百分点，有助于有序释放潜在风险，也为企业部门新增债务留下了一定空间。2020年企业部门杠杆率增长较快，是宏观调控政策稳企业、保就业的重要体现。

　　当前企业部门新增债务风险得到有效监控。2021年一季度，企业部门债务增长7.7%，比上年同期低1.2个百分点。分债务工具看，新增企业部门债务主要集中于贷款和债券。此外，随着资管新规过渡期临近结束，企业部门的表外债务继续压降。2020年以来，企业表外债务（如信托贷款、委托贷款等）与GDP之比共下降3.9个百分点。

　　文章认为，2020年，政府部门杠杆率增长较快，除疫情导致的经济放缓外，主要是因为实施更加积极有为的财政政策对冲疫情带来的负面影响。2021年一季度，政府部门杠杆率下降1.3个百分点，与政府债券发行进度有一定关系，按2021年财政预算安排，积极的财政政策将提质增效，更可持续。

　　文章称，当前住户部门债务过快增长得到一定遏制。从债务增速看，2018年以来我国住户部门债务增速总体呈放缓态势。在住户部门债务增速放缓的同时，住户部门债务结构也在不断优化。

　　居民债务增长呈现“一升一降”特征：一是政策支持的个人普惠小微经营贷款增长较快，有力保障和改善民生。3月末，个人经营贷款余额同比增长24.6%，比上年同期高11.5个百分点。二是住房类贷款增速放缓。3月末，个人住房贷款余额同比增长14.5%，比上年同期低1.4个百分点。