强化退市监管力度 推进退市改革落地见效

　　中证网讯（记者 昝秀丽）“史上最严”退市新政落地满月,东方金钰进入退市整理期交易，*ST天夏、*ST长城触发面值退市“红线”，*ST航通申请主动退市，折射出有进有出、优胜劣汰的市场生态逐渐形成。
值得关注的是，近期中央层面、监管部门多次部署退市任务目标。《建设高标准市场体系行动方案》提出，建立常态化退市机制。证监会2021年系统工作会议强调，严格退市监管，拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道。
接受中国证券报记者采访的专家表示，有关方面屡提严格退市监管，意味着常态化退市机制建设已上升为顶层设计，释放强化退市监管信号。随着稳步推进全市场注册制改革和A股退市新规落地施行，资本市场优胜劣汰的良好生态加速形成，将进一步提升市场资源配置效率。
　　制度效果初显
　　分析人士指出，退市新规落地一个多月，其对市场的影响已逐渐显现。在此轮退市制度改革中，沪深证券交易所全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准，退市效率得到有效提升，对于提高上市公司质量、改善资本市场整体环境、加速优胜劣汰、强化投资者风险意识具有积极意义。
　　“退市制度改革和注册制改革是相互呼应的两项基础制度，在拓宽前端入口的同时，迫切需要加快畅通出口。新退市制度正式生效，已经产生了预期的制度效果。可以预期，退市数量将会增加，这是市场优胜劣汰、大浪淘沙的结果，也是基础制度持续完善的结果。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出。
　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，新规引导市场理性投资，并有效防止炒壳炒差等问题。投资者也能够逐步接受不良公司退市的情况，稳定市场预期。
　　“面值退市和主动退市的公司数量增加，这是退市制度不断优化的结果。市场愈发认识到，质地优良的公司才存在长期投资机会，而垃圾股最终将为市场抛弃。长此以往，A股退出渠道愈发畅通，投资者用脚投票，将进一步倒逼公司优胜劣汰，完成市场自净。”中山证券首席经济学家、研究所所长李湛指出。
　　增强退市刚性
　　值得关注的是，近期监管部门在强调拓宽多元退出渠道的同时，明确增强退市刚性。
　　《建设高标准市场体系行动方案》明确，严格实施退市制度，对触及退市标准的坚决予以退市，对恶意规避退市标准的予以严厉打击。
　　记者了解到，证监会将会同地方政府和有关部门对退市过程中出现的对抗监管、不正当维权甚至煽动群体性事件等恶劣行为，严厉打击、严肃追责，确保改革平稳推进，积极塑造良好的市场生态。
　　此外，在凝聚退市改革合力方面，证监会已开始加强退市通报制度，加强与地方政府等有关方面的信息共享和监管合作，以有效防范和约束在上市公司退市过程中可能遇到的各种阻力。证监会2020年11月10日召开的贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》动员部署会强调，交易所要切实承担主体责任，各派出机构与地方政府加强协作，坚决打击各类恶意规避退市行为，严肃处置通过煽动缠访闹访等方式对抗监管的行为。
　　“退得下”更要“退得稳”
　　专家指出，建立常态化退市机制，还需完善退市后的相关配套制度，加强投资者合法权益保护，在“退得下”的基础上实现“退得稳”。
　　“在建立常态化退市机制的同时，可以进一步优化证券民事赔偿诉讼机制，保护中小投资者；完善转板制度，为因绩效、规模等问题退市的企业提供发展和改良空间；可以推动市场化并购重组，为存在退市风险的公司增加被优质企业整合吸纳、协同发展的机会。”田利辉建议。
　　中国人民大学法学院教授刘俊海认为，加强上市公司退市后的投资者保护，还要激活相关责任主体民事责任、行政责任、刑事责任以及信用制裁。这样才能切实扭转“劣币驱逐良币”的乱象，让空壳公司、僵尸企业及时出清，资本市场才能充满生机活力，让股市成为国民经济的晴雨表。
　　“提升资本市场多层次服务功能，提高主动退市比例；强制退市、并购重组退市等都意味着利益损失，建议在完善退市制度的同时强化投资者保护机制，保障投资者的合法利益。”李湛说。
　　监管部门在退市制度改革过程中也非常注重退市后的保障机制建设。
　　记者了解到，证监会将加快推进责令回购、证券纠纷代表人诉讼制度等投资者保护制度落地实施；强化发行上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等全流程全链条监督问责，推进《健全上市公司退市机制实施方案》不折不扣落实落地。