中信证券：场景分流或将出现 移动支付巨头仍具显著竞争优势
中证网讯（记者 周璐璐）中信证券1月21日早间发布研报称，中国人民银行20日发布的《非银行支付机构条例（征求意见稿）》（简称“《条例》”）强化反垄断监管，填补功能监管空白。明确界定了相关市场范围和市场支配地位认定标准，防止监管套利。预计场景分流或将出现，但已经获得用户心智的移动支付巨头仍然具有显著竞争优势。
中信证券表示，《条例》中特别突出了公平竞争和反垄断条款，根据《条例》第五十四条，非银行支付机构不得开展不正当竞争，妨害市场公平竞争秩序。第五十五、五十六条明确界定了相关市场范围以及市场支配地位认定标准。五十七条规定了针对滥用市场支配地位的监管措施。
中信证券表示，场景分流或将出现。支付业务内涵更多在于用户黏性、信息流和资金流的闭环和数据沉淀，只要存在可能性，互联网平台都会尝试自建生态闭环。2020年支付牌照的买卖频繁，具有独立场景和生态流量的互联网平台纷纷注册自有支付品牌。如字节跳动的doupay、快手的老铁支付、携程的携程宝、拼多多的多多钱包、B站的bilibilipay。在当前反垄断政策出台背景下，或有平台能够抓住最后的时间窗口，在自有场景中切割部分用户心智，为自身后续业务发展打开局面。
中信证券认为，巨头优势依然显著。区别于其它牌照化管理的金融子业态，非银支付行业经历了10年充分的市场竞争，当前的寡头局面是用户选择的结果。由于支付作为双边服务，需要将用户、商户和服务商三方均纳入自身生态系统，方才可能形成闭环模式。在当前移动流量红利将尽时，巨头的支付渗透率超过90%，依赖其庞大的用户优势、数千万商户基础和雄厚的技术实力，后来者想要破局难度极大。中信证券预计即使部分场景出现分流，但这一格局在未来将整体保持稳定，除非出现政策强制性要求或颠覆性技术实现行业变革。
此外，中信证券还表示，《条例》还要求非银支付机构按照支付业务许可证载明范围从事支付业务，特别强调不得从事或者变相从事授信活动。考虑到当前大多数互联网平台及互联网银行均开展了信用支付业务，预计该业务未来将迎来更多监管细则，监管强度将继续提升。从《条例》全文看，功能监管理念下，监管尺度统一被拉平。突出反垄断规则，鼓励市场开放和竞争，有助于激发更多市场主体的活力。随着严监管成为常态，长远看，有助于非银支付机构在合规经营前提下稳妥创新，实现行业健康发展。
