张望军：不断拓展多层次资本市场对中小企业的包容性和适应性

　　中证网讯（记者 欧阳剑环 彭扬）中证金融研究院院长张望军10月22日在2020金融街论坛年会上表示，要不断拓展多层次资本市场对中小企业的包容性和适应性。

　　张望军认为，中小企业融资难，主要有三方面原因：经营具有高度不确定性、资产难以准确定价、融资需求差异大。资本市场在服务中小企业和创新经济融资方面具有独特作用。具体体现在，一是资本市场可以有效识别风险并准确估值。二是多层次资本市场可以为不同生命周期企业提供全方位融资服务。三是资本市场特有的风险代偿机制，可以推动资本要素向更多中小企业聚集。一家成功投资，收益足以补偿其他投资损失，这是资本市场独特的风险分散功能。

　　张望军还提到，通过股份制改造、完善法人治理结构、建立规范透明的信息披露、财务管理和股权激励等制度，中小企业逐步规范化、阳光化、科学化，竞争力不断增强，发展成为真正意义上的现代企业。这种种多元化的增值服务，也是资本市场内在特点和制度安排所形成的“溢出效应”。

　　“当前，随着资本市场全面深化改革政策逐步落地，我国资本市场正在发生深刻的结构性变化。”张望军表示，下一步，要主动适应构建“双循环”新发展格局的要求，进一步聚焦中小企业特点和融资需求，完善资本市场的结构、产品和中介服务体系，强化科技赋能，更好地促进中小企业持续健康发展。

　　张望军提出，第一，不断拓展多层次资本市场对中小企业的包容性和适应性。坚持突出特色、错位发展，推进科创板关键制度创新，强化创业板服务成长型创新创业企业能力。持续深化新三板改革，优化提升新三板服务中小企业的平台作用。推动进一步完善私募股权基金和创业投资基金税收政策，鼓励和引导资金投早投小投科技，促进资本形成和积累。支持符合条件的区域性股权市场开展制度和业务创新试点，提升对中小企业融资服务的主动性和创造性。

　　第二，打造一批能够为中小企业提供专业化服务的中介机构，增强金融服务的普惠性。引导证券期货行业机构深耕细作、下沉重心，支持中小证券公司向特色化、精品化发展，为中小企业提供有针对性的投融资、风险管理等资本市场专业服务。在业务创新、分类评价等方面，给予服务中小企业的市场机构一定的政策倾斜。

　　第三，加大产品和服务创新，丰富创新融资工具和便利化措施。鼓励市场机构针对中小企业融资需求，在风险可控的前提下研究开发创新产品。推进中小企业发行融资制度创新。进一步发挥债券融资工具对中小企业融资的支持作用，扩大创新创业公司债券试点。鼓励各类财富管理机构进一步拓宽投资新三板、科创板基金等资产配置渠道，撬动更多社会资本和长期资本支持中小企业发展。

　　第四，推动金融科技与资本市场深度融合，更好服务中小企业发展。鼓励引导行业机构运用好大数据、人工智能、区块链等金融科技手段，改进业务流程，创新服务模式和服务场景，进一步降低信息不对称，降低融资成本，提高投融资对接效率，为中小企业提供更多的精准、高效的金融服务。