中金公司黄朝晖：推动中国基础设施REITs正向循环发展

　　10月16日，中国国际金融股份有限公司（简称“中金公司”）首席执行官、管委会主席黄朝晖在北京市2020年基础设施REITs产业发展大会上表示，将坚持服务国家战略，积极响应政策号召，利用自身全面的业务牌照助力中国基础设施REITs产业发展。希望未来能和行业一道成长，推动中国基础设施REITs朝着“经营活力提升、资产质量改善、估值良性反馈”的正向循环方向发展。

　　作为资本市场的直接参与者，黄朝晖从五个方面分享了他对中国基础设施REITs产业发展的理解。

　　第一，本质上看，推出REITs是金融系统改革的必然。世界各国发展REITs市场的诉求主要集中在两方面：一是充分利用资本市场服务实体经济。中国实体资产体量庞大、类别多元、风险特性多样、生命周期长，以银行为主导的融资体系存在期限错配、流动性错配与信用错配等内生问题，REITs是提升直接融资的必要创新；二是通过资本市场平台来实现资产处置与金融风险疏解，伴随而来的正向功效包括：提升市场透明度、提高市场监督力度、平滑市场波动周期、形成市场化的基础设施资产价值发现机制等，以上都使得REITs成为金融供给侧改革的重要抓手。

　　第二，权益属性与公开发行是REITs的基本特征。公募REITs定位权益属性，在尽职调查、资产重组、估值模型、路演销售、询价发行、运营管理等过程中，都需要立足公开发行的权益属性，从而盘活实体经济存量。在REITs发行上市前的工作组织中，投资银行具备综合专业优势，应当积极发挥作用，勇于创新担当，推动我国权益REITs产品的有序发展。

　　第三，关注试点阶段REITs的后市表现。稳健向好的后市表现、合理的流动性是公募REITs试点阶段的重要目标，更是公募REITs长期稳定发展的基础。

　　第四，起步版本的基础设施REITs中，基金管理人与原始权益人的长期合作绑定是治理结构的核心。用“联姻”来类比现阶段的公募REITs：REITs发行前的资产重组上市过程就像是一场“婚礼”，投行就像是“红娘”，帮助原始权益人和公募基金完成一场联姻；而上市以后REITs的长期运营管理，则有赖于公募基金管理人和原始权益人的和谐“婚姻”——双方要归位、尽责、利益绑定。

　　第五，提升管理能力、激发经营活力是REITs市场长期发展的最主要任务。做活REITs市场要把握三项核心要素：一是优秀的主动管理能力，二是顺畅的资产循环，三是合适的资本伙伴。要充分认识REITs作为商业运营平台的价值，激发其经营活力，持续培育主动管理能力，鼓励资产良性循环。