专家：加快构建有利于注册制实施的监管体系

　　中证网讯（记者 昝秀丽）证监会9月22日消息，9月21日，证监会党委举行党的十九届四中全会精神和《习近平谈治国理政》第三卷理论学习中心组扩大学习会。其中，会议强调，要统筹推动多层次资本市场协调发展，扎实办好创业板，以注册制改革带动资本市场基础制度完善等。

　　接受中国证券报记者采访的专家表示，要统筹推动多层次资本市场协调发展，明确各板块的定位，实现错位、有序发展。以注册制改革带动资本市场基础制度完善，将逐步构建起各类市场主体归位尽责、诚信自律的良性循环生态链；制度机制磨合是一个渐进过程，需要稳中求进，稳扎稳打，构建有利于注册制实施的监管体系。

　　统筹推动多层次资本市场协调发展

　　会议强调，统筹推动多层次资本市场协调发展。准确把握各板块定位，坚持突出特色、错位发展，不断提升制度的包容性和适应性。科学保持IPO常态化。

　　业内人士指出，科学保持IPO常态化，应综合考虑市场承受能力、拟上市企业质量等因素，统筹做好一二级市场的平衡。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，发展多层次资本市场需要明确各板块的定位，实现错位、有序发展，防止彼此攀比、盲目竞争。错位发展不仅有助于监管者根据企业集群实施不同板块的政策，也有利于拟上市企业按照标准选择板块进行申报，也有助于投资者管控投资风险。错位发展也可减少拟上市企业或控股股东在各板块之间的套利空间，更好地保护投资者。突出特色、错位发展能够让各板块各有侧重，互补共赢，协同发展，形成更加有序的多层次资本市场建设。

　　“坚持各个板块错位发展，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局，叠加科学把握，根据服务实体经济和良好发行秩序的需要，将使IPO常态化。以创业板为例，其针对成长型创新创业企业采取注册制改革。创业板改革进一步提升资本市场对实体经济的服务能力和效率，有助于完善直接融资体系和提升股权融资规模，降低宏观杠杆率水平，增强企业应对风险挑战的能力。”中山证券首席经济学家李湛表示。

　　扎实办好创业板

　　会议强调，要扎实办好创业板。充分认识创业板存量改革的复杂性、艰巨性，客观、理性、专业看待改革中的新情况，加强研究评估，保持定力，坚持用市场化法治化的手段促进创业板平稳健康发展。

　　“创业板引入注册制，放宽创业板市场的准入制度并创新审批制度，让市场主体根据优胜劣汰法则筛选公司，极大提高市场资源配置效率。促进创业板健康发展，应该通过完善退市制度，强化股价、股东人数、市值等因素在退市制度中的权重，丰富市场类指标在退市中的作用，均衡市场与行政退市条例的比例。此外，应继续优化与推行投资者保护机制。对投资者而言，强制退市、转板退市以及并购重组退市等都意味着利益损失，建议在完善退市制度的同时强化投资者保护机制，保障投资者的合法利益。”李湛表示。

　　田利辉举例说，天山生物等案例即是在新交易制度下的新情况，可能涉及新型股价操纵行为。证监会对“天山生物”等股票异常交易行为及时立案调查，依法办事，违法必究，体现出证券监管正走在法治化的康庄大道上，而法治化是资本市场长足发展的基石，更是注册制下创业板健康繁荣的关键所在。风清气正和奉公守法是创业板步入长期慢牛格局的前提之一。

　　以注册制改革带动资本市场基础制度完善

　　会议强调，以注册制改革带动资本市场基础制度完善。始终坚持稳中求进，稳步推进各环节关键制度创新，加快构建有利于注册制实施的监管体系，逐步构建起各类市场主体归位尽责、诚信自律的良性循环生态链。

　　“以注册制改革带动资本市场基础制度完善，不是简单强调发行制度改革，而是涉及一系列基础制度和法律责任，逐步构建起各类市场主体归位尽责、诚信自律的良性循环生态链。制度机制磨合是一个渐进过程，需要稳中求进，稳扎稳打，构建有利于注册制实施的监管体系，如何通过市场化手段实施治理，考验着监管智慧。”东方证券首席经济学家邵宇认为。

　　田利辉举例，在某公司发行过程中，机构集体压低询价，导致该公司踩线发行，加快构建有利于注册制实施的监管体系势在必行。金融中介机构发挥自身作用，归位尽责、诚信自律，是市场主导资源配置的关键所在。注册制的核心是上市的权利交给市场，让好公司成为市场的主人，差公司被市场所淘汰。顺利过会、拿到批文并不意味着胜券在握，询价阶段若无人问津或遭大肆“砍价”，仍将导致IPO企业发行失败。

　　“注册制可以有效提升资本市场运行效率、增大股权融资规模。目前，注册制改革已推广至创业板市场，沪深两市同时实施注册制改革，意味着我国资本市场注册制改革正全面铺开，资本市场服务实体经济能力将得到进一步提升。”李湛分析。