政策持续发力 银行信贷投放节奏明显加快

　　5月金融数据发布在即。专家判断，随着信贷投放与政府支出加快，5月广义货币（M2）同比增速料延续回升趋势，新增信贷可能达到1.5万亿元左右。有关部门可能将继续通过公开市场操作等方式保持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本。

　　新增信贷规模料维持高位

　　专家表示，5月新增信贷规模可能仍维持在较高水平。

　　国泰君安研究所全球首席经济学家花长春表示，从供给端角度看，各类定向支持政策持续发力，银行信贷投放节奏明显加快。综合考虑政策发力和季节性因素，测算5月新增信贷达1.5万亿元左右。

　　光大证券银行业首席分析师王一峰估计，5月新增信贷规模保持在1.2万亿至1.6万亿元的水平。5月，以信用卡为代表的短期消费类信贷呈恢复性增长态势；住房按揭贷款恢复情况相对更好，已基本恢复至月度3000亿至4000亿元左右的常态水平。

　　“从政府部门看，5月迎来地方政府专项债发行高峰，加上国债、地方政府一般债发行，政府债权净融资规模近1.4万亿元。从企业部门看，一是政府债券融资资金到位拉动地方平台配套信贷需求；二是银行受政策引导继续加码制造业贷款。综合考虑，估计5月新增信贷接近1.5万亿元。”华创证券首席宏观分析师张瑜说。

　　保持流动性合理充裕

　　“随着信贷投放与政府支出加快，M2同比增速有望延续回升趋势。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

　　花长春表示，从整体看，受益于定向降准，5月流动性条件仍相对宽松，当月M2增速可能小幅升至11%。为对冲经济下行压力，预计较高的M2增速、社融规模增速将贯穿全年。狭义货币（M1）同比增速受地方政府债券发行节奏加快提振，可能升至5.7%。

　　在社融方面，鲁政委表示，为尽快发挥财政政策逆周期调节作用，5月地方债发行显著提速。受地方政府债券供应高增和季节性因素的影响，企业债券融资低于上月。总体来看，5月新增社会融资规模可能达3.56万亿元，对应社融增速可能升至12.7%左右。

　　王一峰认为，更大力度的宏观调控政策将在宽信用层面持续发力，宏观杠杆率仍有上行空间。二季度，货币、信贷和社融增长将继续呈现“三速齐升”局面。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，下一阶段，宏观政策要以更大力度对冲疫情影响。货币政策要继续通过公开市场操作等方式保持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本，加大对制造业、新老基建等领域支持力度。