融资需求爆发 期货公司加速冲刺A股上市

　　在南华期货、瑞达期货登陆A股之后，新一波期货公司正积极备战冲刺A股上市。日前，浙江证监局披露永安期货辅导备案公示文件，该公司正式进入上市辅导期。据了解，上海中期期货、弘业期货、新湖期货均加入了冲刺A股上市的行列。

　　多位接受中国证券报记者采访的期货公司管理人员认为，这主要是在行业创新、转型潮的背景下期货公司融资需求出现爆发。

　　创新潮不断

　　期货公司经过几年转型，已从过去经纪业务“一统天下”的局面转向了传统经纪业务、投资、资管、期现业务平分秋色的格局。中大期货副总经理、首席经济学家景川对中国证券报记者表示，转型升级初见成效，目前期货期权品种已达75个，市场交易规模大幅增加，资管业务主动管理能力大幅提升，期货公司风险管理业务在基差、期现、场外期权及做市业务方面取得了很大突破。

　　“目前期货公司转型情况出现了分化，第一梯队的期货公司基本已完成转型，创新业务成为其利润的最大来源。”宝城期货金融研究所所长程小勇表示。根据新三板和主板上市期货公司已披露信息，2019年净利润排名靠前的10家期货公司，净利润合计约为31亿元，占全行业净利润的一半以上。其中，风险管理业务成为头部期货公司利润增长的重要来源。例如，2019年永安期货的“其他业务”收入为206.78亿元，同比增长50.40%，而“其他业务”主要是全资子公司——永安资本的现货贸易业务收入。部分期货公司资管业务也出现较大幅度增长。

　　方正中期期货投资咨询部董事总经理王骏表示，我国期货公司经过近三十年发展，从代理客户买卖发展到目前的期货期权经纪业务，后者是目前期货公司主要业务和利润来源，包括商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、商品期权经纪业务和金融期权经纪业务四部分，目前期货业经纪业务收入占行业营业收入的50%；创新业务最近三年发展加快，风险管理业务、资管业务、场外期权业务、做市商业务等的增长率也在加快。

　　融资需求

　　多位业内人士表示，期货公司加速冲刺A股，主要是基于创新业务爆发背景下的融资需求。

　　“期货公司上市是为了募集资金加大对风险管理和资产管理业务的发展，风险管理业务可以开展场外业务，可更好地服务现货企业，通过场内场外、期货现货、境内境外的融合融通进一步服务国民经济。”景川说。

　　程小勇分析，从目前期货公司的融资需求看，由于风险管理子公司业务涉及到现货贸易、做市商业务和场外期权业务，需要的资本金要求越来越多，因此期货公司增加资本或融资的需求较迫切。目前大多数期货公司的融资渠道主要是股东追加资本、新三板融资、主板融资和发行次级债，其中股东追加资本情况越来越少，期货公司需自己解决融资问题，因此新三板融资和主板融资成为期货公司首选。

　　程小勇指出，目前已登陆A股市场的期货公司，在股权融资方面获益良多。以南华期货为例，截至5月28日，该公司市值已升至123.08亿元。南华期货上市后，资本金约束得到缓解，多元化经营也得以开展。

　　财报数据显示，南华期货已实现营收连续四年增长，从2016年的7.7亿元跃升至2019年的95.38亿元。2019年南华期货旗下风险管理子公司——南华资本各项风险管理业务规模快速增长。其中，基差贸易方面，2019年度贸易收入89.63亿元，同比增长124.58%；当年做市业务交易额达3619.43亿元，同比增长182.40%。

　　王骏表示，2020年全球金融市场剧烈波动，我国期货公司虽面临严峻的国内外市场环境，但融资需求仍然强烈，主要用于期货公司信息技术投入、营业网点布局、人力成本、风险子公司各项现货及场外业务。

　　差异化发展

　　部分期货公司登陆A股会否加速行业分化局面，中小公司生存空间如何？景川认为，在期货公司转型升级使得“二八”效应加剧、通道红利渐渐消失的情况下，行业集中度明显提升。中小期货公司保证金利息收入下滑、手续费下降、管理费用增加、资管业务风险管理业务刚起步或者空缺等几大因素，成为中小期货公司净利下滑的主要原因。因此，中小型期货公司必须发挥差异化优势，才能在未来激烈竞争中谋求一条生存道路。

　　程小勇表示，对中小期货公司而言，转型一旦出现落后，差距会越来越大，尤其是单纯依靠经纪业务的期货公司生存会越来越困难，这也是行业竞争和做大做强的必然结果，中小期货公司只有加快转型，尤其是发展特性化的创新业务才能弯道超车，不至于被淘汰。

　　王骏认为，中小期货公司通过上市助力其发展、市场品牌提升、网点增加、人才引进、设立子公司、布局境外业务，均是非常有利的或积极的作用，并缩小与其他期货公司差距。