改革增添想象空间 外资加速布局中国市场

　　中国经济总量从不到4000亿元增长至接近100万亿元，人均GDP从156美元增至有望超过1万美元，改革充当了关键因子。2019年，在经济持续调整的形势下，A股市场走出超预期行情，进一步展现出改革开放的能量。研究机构认为，经济结构转型与资本市场改革开放仍将为2020年A股提供重要机遇。

　　估值修复 机构看多A股行情

　　回顾2019年，内外复杂形势下的A股市场走势让人喜出望外；展望2020年，经济增速换挡期延续似乎也挡不住机构对行情更上一层楼的期盼。中信证券称，A股在经历了2019年的估值修复后，在2020年将迎来两至三年的“小康牛”。光大证券亦提出新牛市的观点，认为A股有望打破制约，开启过去十年未现的长牛期。

　　海通证券则称，牛市已经在路上。“2019年1月4日上证指数2440点是第六轮牛市的起点，新一轮牛市开始了。”海通证券提出，牛市有三个阶段，盈利和估值戴维斯双击的第二阶段即主升浪已蓄势待发，动力一是企业盈利进入回升周期，二是资产配置转向股市。

　　对于2020年行情空间，中金公司预计沪深300指数前向市盈率将修复至10倍左右；华泰证券预计沪深300估值提升空间在10%以上；太平洋证券认为上证指数将逼近3600点；联讯证券则预计上证指数有望挑战3700点区域。

　　各家逻辑不同，空间和节奏判断亦有别，但对趋势的预判却相当一致。虽处隆冬，机构报告字里行间透露出对春的企盼。