宏观政策发力空间较大 下半年经济料企稳

　　展望下半年，接受中国证券报记者采访的专家表示，当下货币、财政、产业等宏观政策仍有较大发力空间，筹码充足，下半年经济料企稳。

　　经济增速有保障

　　据中国证券报记者不完全统计，多家机构对下半年GDP增速进行预测，预测值位于6.1%-6.5%之间，处于合理区间内。其中，申万宏源证券预测下半年GDP增速为6.5%，位于高值；中信建投、招商证券则预测下半年增速为6.1%，位于低值。

　　申万宏源证券宏观高级分析师秦泰对下半年宏观经济形势比较乐观。他认为，近期房地产投资高增，将转化为竣工面积增速，推升广义地产库存，拉动后续GDP“固定资本形成”。此外，经历连续两个季度大幅去库存之后，将大概率重新进入补库存阶段，可能为经济增长提供一定的支撑。

　　出口方面，秦泰认为，我国自2018年下半年以来出口增速始终高于欧美日，加工贸易顺差也有所改善。考虑到汇率因素，下半年以人民币计价的出口增速回落幅度将小于美元计价数据，整体不会对GDP增长形成拖累，顺差预计仍可观。

　　此外，秦泰表示，增值税、个税等减税政策对商品消费促进作用将继续显现，有望推动消费类政策进一步推出，将提振社会消费品零售总额增速。

　　宏观政策空间足

　　中信建投证券首席宏观分析师黄文涛认为，目前经济下行压力仍较大，主要原因在于，因全球贸易动能持续回落、外部贸易环境不确定性等因素，出口受到影响；因销售回落、棚改力度减弱、房地产市场景气度回落等因素，未来房地产投资大概率回落。此外，消费增速在居民收入增速可能回落等因素影响下，也面临一定下行压力。不过，在就业、消费支持、收入分配调整等方面或有进一步政策出台，提振消费。

　　专家认为，在经济下行压力下，逆周期调节需继续发力。

　　在货币政策方面，广发证券首席宏观分析师郭磊认为，一是应当进一步择机定向降准。在外部贸易环境继续变差，经济压力较大背景下，下半年央行依然有定向降准空间。二是为中小银行提供定向流动性支持，阻止信用收缩情况传递。三是推动利率市场化改革，客观上发挥“类降息”效果，降低实体融资成本。

　　交通银行首席经济学家连平认为，由于多次降准后货币乘数已至历史高位，M1和M2均在回升过程之中，稳杠杆依然是重要的政策目标。对降息暂时应保持谨慎。在货币市场利率进一步回落后，可下调工具操作利率，进一步引导市场预期。

　　在财政政策方面，郭磊认为，积极财政政策亦有进一步空间，可通过盘活财政资金，比如央企加大利润上缴力度，地方政府多渠道盘活存量资金和资产，补充财政资金来源。还可更积极和灵活地使用地方专项债，以支持基建投资。此外，还可积极使用广义财政下的其他工具。包括将PSL投向棚改外其他领域，如乡村振兴等；发挥PPP模式在基建补短板等领域的积极作用。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从财政收入看，下半年工业企业利润同比增速可能企稳回升，而增值税收入增速与企业利润增速走势相关，也可能企稳回升。此外，政府性基金方面，在土地市场回暖背景下，国有土地出让收入可能止跌回升，起到充实地方财源作用。 

　　在产业政策方面，郭磊认为也仍有空间。比如，汽车产业目前处于消费周期低位区间，适合鼓励消费。新产业如5G对新一轮产业投资的影响会很广泛，部分省市为抢占产业高点会加快产业布局。

　　经济与股市良性互动

　　经济企稳有韧性，对股市也会形成支撑。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，下半年，货币政策和财政政策继续支持经济的增长。A股市场走势也将逐步向好。

　　除基本面企稳助力资本市场向好外，资本市场发展也是助力我国经济转型、中长期发展的关键因素之一。

　　“服务业和科技产业将成为经济发展新希望。”海通证券首席经济学家姜超认为，服务创新时代，最佳的融资方式是直接融资，要依靠资本市场发展。 

　　姜超表示，深化金融供给侧结构性改革，增强服务实体经济能力，其中有两层含义。一是在传统的地产和信贷方面做减法，抑制地产泡沫扩张；二是在资本市场上做加法，发展股市和债市，通过设立科创板并实施注册制等改革，帮助创新企业直接融资。