翁啟文：推动风险投资向智慧资本进化 有效支持科技成果转化

　　中证网讯（记者 昝秀丽）6月3日，中关村管委会副主任翁啟文在“2019中国·德州京津冀鲁资本与技术交易大会”上表示，20年来，风险资本不断发展壮大，在支持互联网创新创业方面发挥了重要作用，助推了一大批科技企业快速成长。在此过程中，中关村已成为全球风险资本最活跃的区域。 

　　然而中国风险投资市场正呈现几大特点，即风投倾向投资模式创新企业、中后期项目以及在投资风格方面快进快出。而事实上，上述投资逻辑并非价值投资，一旦泡沫破裂，部分模式创新企业将爆发危机，资本方也将受到冲击。也有部分投资机构始终坚持投资硬科技项目，被投企业掌握核心技术，经营发展并没有受到资本市场趋紧的影响，投资方也能够保持良好收益。 

　　翁啟文表示，硬科技项目投资与模式创新项目投资有较大差异，资本需要有足够的智慧才能在硬科技投资中游刃有余。因此，适时提出智慧资本概念，推动风险投资向智慧资本进化，培育更多既有耐心、又擅长硬科技投资的智慧资本，从而有效支持科技成果转化和硬科技创业，意义重大、影响深远。 

　　翁啟文指出，合格的智慧资本主要有五方面特征。一是专注投资硬科技项目。投资团队要具有良好的技术背景，了解相关前沿科技动态，能够辨识硬科技项目的技术水平，透悉相关技术应用场景。

　　二是重点投资早期项目。要能够与高校院所、大企业进行长期深入合作，建立起良好的项目渠道，可以及时获取科技成果信息；同时，要善于做高价值专利投资，能够发掘和投资早期硬科技项目。 

　　三是保持足够的投资耐心。一方面，LP（有限合伙人）应无短期资金回流压力，能够以5-8年甚至10年以上作为投资周期；另一方面，资本方不应对早期项目营收和利润施压，要支持创始团队潜心做好前期研发。此外，资本方要能够长期陪跑，提供更有深度和温度的投后服务，整合各类资源支持项目发展。

　　四是坚持价值投资。根据项目未来发展前景做出投资决策，注重项目成长性收益，杜绝短期投机行为。

　　五是投资人技术经理人化。首先，投资人需要与相关领域科学家建立信任，能够帮助科学家搭建创业团队，能够协助开展经营管理。其次，投资人还需要熟悉高校院所科技成果转化相关规定和操作程序，了解相关法律法规。第三，投资人要掌握除投资外的专业资源渠道，能够推动项目进行概念验证、技术开发、中试熟化、检验检测等，加速从技术研发到产品生产再到产业化的过程。另外，投资人还需要能够帮助项目对接产业资源，促进产品和服务打开销售市场，加速企业成长。 

　　翁啟文指出，要促进资本在新一轮科技革命和产业变革中更好地发挥作用，需要有合理的制度安排和多层次资本市场支持，让资本有多元、广阔的退出渠道，使风险投资能够实现良性循环，让智慧资本敢于投资硬科技项目。一方面，应该根据科技企业的实际特点，加快推进科创板建设，推动资本市场与硬科技企业的轻资产、早期不盈利、估值方式多元、AB股权结构等特点相适应。另一方面，应推动国内大企业研发经费使用方式变革，促进大企业进行技术并购。目前多领域技术需要交叉和集成应用，才能促进关键核心技术、行业共性技术突破。因此，应该支持具备创新能力的大企业开展技术并购，提升产业核心竞争力。同时，从国际经验看，大企业并购能够拓宽风险资本退出渠道，有利于智慧资本培育和发展。