基金料成个人投资科创板主渠道

　　科创板开启进入倒计时，个人投资者开通科创板交易权限的数量也日渐增多。某中型券商经纪业务负责人对中国证券报记者表示，目前，公司科创板开通户数占满足科创板开户条件的账户比例超过1/3。

　　业内人士认为，科创板波动大，短期炒作获利难度大、风险高，建议个人投资者以投资科创板基金的方式参与科创板的长期投资，尤其可考虑混合型科创板基金。

　　立足价值 克服波动

　　上交所数据显示，现有A股市场符合50万资产门槛和2年证券交易经验的个人投资者约300万人。

　　“在日常与客户的交流中，部分投资者表露过参加科创板投资的意愿，并已完成科创板的开户工作，但考虑到科创板交易规则的不同，高波动的预期也使得多数投资者以观望、学习为主。”方正证券首席投资顾问段少崴表示。基金业人士认为，由于科创板上市企业存在直接退市可能，风险或高于现有A股。另外，不少个人投资者是抱着短期炒作、快速获利的想法参与科创板，这种想法实施难度大、风险极高。

　　“科技创新类企业高风险、高收益的性质决定了科创板及其个股的震荡可能会比主板大得多。”北京某券商投顾小刘（化名）表示，以创业板为例，在A股上一轮牛市中，深市创业板指涨幅远高于上证指数的涨幅，而在随后的下跌行情中，创业板指的跌幅明显大于上证指数的跌幅。

　　上交所提醒，科创板企业普遍具有技术性、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征，市场可比公司较少，传统估值方法可能不适用，发行定价难度较大，科创板股票上市后可能存在股价波动风险。

　　段少崴认为，普通投资者在参与科创板投资时，要立足于长期投资、价值投资，传统估值体系的分析框架可能被打破，投资者需要考虑的是国家未来产业转型的大方向，以及行业内公司所处的位置，要选择有一定产品定价权、技术壁垒高、商业模式创新的公司去投资，而这些要求与一般投资者的能力可能很难匹配。因此，建议以投资科创板指数或以基金的方式参与科创板的长期投资。

　　中投证券总裁助理刘付羽表示，除鼓励合格的个人投资者以认购优质公募基金产品的方式参与科创板外，公司还将把科创板投资标的纳入高净值客户资产配置范围，并提供包括PB、研究、衍生品、融资等在内的个性化投资服务。

　　灵活调整配置比例

　　截至4月17日，证监会官网数据显示，目前已受理数十只科创主题基金的发行募集申请，其中既包括科创板基金，也包括科技创新主题基金。从运作方式上看，既有封闭式基金也有开放式基金。

　　某大型公募基金分析师王强（化名）认为，对于普通投资者来说，通过混合型基金参与科创板投资或是更好的选择。因为混合型基金能够通过固收票息收益，平滑科创板过大的波动性。另有公募基金人士表示，若投资者更加青睐战略配售带来的投资机会，可以考虑能够参与科创板战略配售的封闭式或定开式基金。

　　值得注意的是，申请科创板基金发行的某公募基金表示，其基金合同中未专门设定科创板个股的投资比例，仅限制投资于科技创新方面的个股占比在80%以上，规模限定预计在10亿元以内。

　　王强指出，由于科创板未来具体标的、上市数量尚不明确，如果投资限制科创板的总体比例可能未必符合未来实际情况。这种设置，在一定程度上也起到了平抑风险和波动的效果。总的来说，打造一个兼容主板和科创板的产品更为稳妥，以便基金经理根据现有A股和科创板的估值情况，灵活调整配置比例。同时，科创板基金的基金经理大部分都是研究科技出身，将投资范围框定在科技类比较合适。

　　关注联动机会

　　除了参与投资科创板，科创板给现有A股带来的联动投资机会也值得关注。

　　东吴证券策略团队认为，科创板推出对A股的影响，核心在于带动科技股的估值提升，特别是具备关键核心技术的科技股。具体来看，科创板对A股的影响或体现在三个方面：一是与科创板公司上市业务直接相关的券商股；二是与科创板公司有股权关系或者业务关联的A股影子股；三是具备关键核心技术的A股科技股。其中，具备关键核心技术的A股科技股会高度受益却尚未被充分预期。

　　王强认为，科创板上市后对现有A股是形成估值提振还是压缩估值目前尚难定论。

　　对于科创板“影子股”的炒作，业内人士提醒，即便是相关企业被上交所受理，不代表这些公司一定会登陆科创板，毕竟上交所还要审核企业的质地并问询，审核通过了才能上市。“此前部分上市公司为推高股价主动‘蹭热点’，但交易所已向相关公司出具关注函，目前市场情绪也渐趋理性，科创板影子股热度有所减退。”

　　此外，段少崴表示，科创板推出后，A股存量的科技型企业或存在估值提升的可能，但投资风险与机会是并存的。从历史角度看，伴随此前A股市场的几次改革，相对应的指数虽出现过一轮涨幅较大的牛市，但过程中也出现过指数大幅的回撤与绩差公司股价的大跌，投资者仍需谨慎。