前低后稳难现“滞胀” 更大规模减税降费可期

　　面对国内外错综复杂的环境，未来中国经济运行会出现哪些新的趋势？金融市场会如何演变？汇率和房地产等问题会呈现哪些新特点？宏观政策会做出怎样的调整？都是市场普遍关心的问题。值此岁末年初之际，笔者对2019年的中国经济金融形势作出以下十大预判。

　　预判一：全球经济增长放缓，不确定性因素增多

　　受增长动力减弱、大宗商品价格走低、发达经济体货币政策正常化等影响，2019年全球经济增长同步放缓，发达经济体触及复苏拐点，新兴经济体经济增长分化加剧。

　　美国经济增长动力减弱。2019年减税刺激效果边际递减，美国经济增速将随之放缓。贸易不确定因素和美联储加息等政策叠加，将对经济增长造成负面影响。尽管如此，美国经济可能不至于失速，通胀温和、就业相对稳定、房地产市场和居民债务水平表现良好，都意味着当下的扩张周期可能刷新历史记录。预计美国经济2018年增长2.9%，比2017年加快0.7个百分点，2019年增速可能降至2.5%。

　　新兴经济体经济下行压力加大。2019年新兴经济体经济增长受外部环境干扰明显。随着美联储进一步加息，全球流动性收紧趋势在2019年扭转的可能性较小，新兴经济体仍将面临货币贬值和资金流出压力，金融市场剧烈波动不利于经济平稳增长。预计2019年新兴市场和发展中国家经济增长4.6%。

　　预计2018年全球经济增速为3.8%，2019年增速下滑至3.6%。其中，发达国家2018年经济增长2.4%，2019年增长2.0%；新兴市场和发展中国家2018年经济增长4.8%，2019年增速为4.6%。

　　全球经济面临四方面突出风险。2019年全球经济存在更多不确定性。一是国际贸易体系改革风险。多边贸易体系改革愈发成为共识，但在是否遵循现有基本原则和核心价值观上，发达国家与发展中国家观点明显不一致。二是英国“脱欧谈判”陷入僵局、欧盟机构领导人换届选举等事件影响相互叠加，由此带来的风险不容忽视。三是持续发展的债务风险。2019年全球债务规模或继续攀升，发达经济体债务风险爆发的危害性更大，新兴经济体爆发债务风险的可能性正在上升。主要经济体央行缩表很可能引爆部分国家的债务风险。四是市场动荡风险。全球经济增长放缓、发达经济体货币政策不确定性增大、全球流动性进一步收紧、全球债务规模扩大等都将加剧金融和商品市场动荡。