中弘退市警钟犹在耳上市公司高送转须谨慎

　　随着监管不断强化，自2017年以来，A股在分红方式上已出现了积极的变化，上市公司高比例送转方案锐减。不过，近期正元智慧、正业科技、汉邦高科等公司陆续披露年报高送转预案后，公司股价应声涨停，高送转概念炒作似有卷土重来之势。实际上，高送转的实质、监管层的要求均未发生改变，投资者盲目跟风炒作并不理性。

　　回到高送转的动机，通常有两种情形：一是上市公司通过高送转增加股本、摊低股价，以提升公司股票交易的活跃度，这也是许多高价次新股选择推出高送转方案的原因；二是传递管理层对上市公司未来发展的信心，但实务中常被扭曲成管理层进行市值管理的工具。而本质上，高送转后权益总额并未改变，也就是说，公司并没有用“真金白银”回报股东，经营状况也不会因此就变得更好。

　　正是由于高送转方案易操作、成本低，也使得过去A股催生了许多“畸形”高送转案例。比如，上市公司利用高送转配合大股东减持、限售股解禁等，并时常伴生内幕交易、操纵市场等违法行为。稍早前，A股首只“破面”退市股中弘退也给热衷高送转游戏的公司敲响了警钟。该公司自2010年借壳上市后进行了4次送转，成为自食高送转“恶果”的典型。

　　另外，监管层对高送转的监管从未放松，第一时间予以关注。目前，正元智慧、正业科技均因推出年报高送转预案，次日便收到深交所关注函。

　　按照深交所最新规定，主板、中小板、创业板公司每10股送红股与资本公积金转增股本合计分别达到或者超过5股、8股、10股即达到高送转认定标准。虽然近期几家创业板公司推出的 “10转9”、“10转9.5”等预案并不是严格意义上的高送转，但交易所依然高度重视。且关注焦点仍集中于利润分配的合理性、与公司业绩成长的配比度、预案筹划过程等。可以看出，监管层努力将二级市场对高送转的关注进一步引回至公司基本面。

　　值得一提的是，去年至今年前三季度，A股高送转概念题材炒作降温明显。今年半年报披露期间，上市公司现金分红预案大幅增加，高比例送转几不见踪影。笔者认为，无论是上市公司还是投资者，都应理性看待送转股，努力维护市场来之不易的积极变化。