A股“入富”评估倒计时 MSCI引水迎第二季

　　9月，MSCI将进入纳入A股的第二步，有望带来约165.4亿美元的增量资金。与此同时，富时罗素届时也将决定是否将中国内地股票纳入其旗舰指数。

　　A股国际化进程加速。

　　8月14日，MSCI将进行纳入A股的第二步，通过季度指数评审后，纳入比例将提高至5%，9月3日正式执行。

　　更多国际指数巨头公司计划向A股抛出“橄榄枝”。MSCI竞争对手富时罗素在上周透露，或在9月决定纳入A股，权重可能会高于MSCI。这意味着，A股对外开放取得阶段性成果。

　　正值MSCI提升纳入因子和A股“入富”前夜，伴随A股回调后存在反弹动能，外资近期持续加码A股。截至8月13日，7月以来已有逾400亿外资从沪、深港通渠道流入。

　　有望引资165亿美元

　　8月14日，A股“入摩”步入第二阶段。

　　据了解，明晟公司表示MSCI新兴市场指数纳入A股分阶段进行，第一步纳入2.5%权重，第二步在8月季度指数评审时纳入剩下的2.5%，总计5%纳入因子。最终A股在该新兴市场指数中占0.78%。

　　若此次顺利完成，海外资金流入量将增加。中信建投证券分析师夏敏仁在7月31日测算称，按照目前已知纳入时间表，6月第一步带来约84亿美元海外资金；假设成分股不发生改变，9月按5%纳入因子如期完成本轮纳入后，带来的增量资金约为165.4亿美元。

　　尽管A股此前成功“入摩”意味着资本市场对外开放取得又一里程碑，但这不是结束，而是新的开始。

　　MSCI公司董事局主席兼CEO亨利·费尔南德兹在5月接受21世纪经济报道记者采访时透露，6月1日到9月3日的三个月之间，明晟公司与国际投资者、中国监管层、沪深交易所、港交所保持密切沟通，全面了解他们的意见和反馈。其中，一方面了解国际投资者能否顺利买卖A股股票，能否适应A股市场的特殊性比如日交易有限额、不能参与IPO等；另一方面同监管层保持沟通，了解中国金融市场和证券市场开放的安排，包括进度、速度、时间表等。

　　香港一家中资券商分析师13日称，由于A股的半封闭性和特殊性，国际投资者对投资A股有较多顾虑。“主要担心流动性问题，比如停牌时间太久；以及认为上市公司治理比较混乱；还有信息披露不够透明。”

　　不过，今年以来监管层加速改善A股停复牌制度，鼓励上市公司在筹划重大资产重组时“不停牌”或“少停牌”。根据21世纪经济报道记者统计，截至8月7日，两市共有118家上市公司停牌，相较去年同期减少51.84%。

　　A股对外开放的努力有目共睹，另一家国际指数公司亦对A股产生兴趣。富时罗素首席执行在8月10日接受媒体采访时一改往年态度，称如果富时罗素决定9月将中国内地股票纳入其旗舰指数，其对中国内地股票的权重可能高于其竞争对手明晟公司(MSCI)。

　　在2017年富时罗素还表态称A股成功“入摩”对公司相关决定没有影响，并在年底二度拒绝纳入。

　　前述香港券商分析师向记者谈到，“MSCI纳入A股，一定程度上会影响富时罗素。‘入摩’以后，A股逐渐得到国际投资者的接受和肯定。同时中国监管层在改善A股弊端比如流动性问题有很大进步，逐渐往国际规则靠拢。”

　　证监会8月初还表示，“积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。修订QFII、RQFII制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围。”

　　构筑“资金底”？

　　在A股大幅回调后且MSCI即将提升纳入因子的时间节点，“外资能否提振A股”备受投资者关注。

　　从资金流量来看，根据以往经验，A股“入摩”前1-2月，外资流入量放大。根据中信建投证券测算，4-5月分别净买入386.50亿元、508.51亿元，可相比较的是，3月彼时仅有97.13亿元。

　　如今，A股“入摩”进入第二步。7月北上资金通过沪、深港通净流入284.76亿元。8月以来，截至13日，共有142.10亿元资金净流入。

　　中信建投证券分析师夏敏仁表示，“距离9月A股MSCI纳入因子提升还有一个月时间，对比A股首次入摩前外资进场的时间节点，目前正处于外资建仓高峰期。叠加近期A股跌幅可观，估值接近历史底部，国内货币政策放宽，A股有一定反弹空间。”

　　不过，多名业内人士向记者表示，外资流入仅是利好因素之一，但不足以支撑大反弹的行情。

　　深圳一名私募基金合伙人13日向21世纪经济报道记者谈到，“外资流入是判断增量资金的其中一环，但外资流入量比较少，A股市场还是以存量资金博弈为主，未见更大规模的增量资金入场，这说明投资者风险偏好没有得到修复，很大级别的反弹行情不会有。”

　　上海一名私募基金投资经理13日亦表示，“外资进入一定程度上能提振人气。A股近期存在反弹空间，并不完全因为外资，而是主要因为估值低，信用环境改善， 不过利空因素比如外围市场和中美摩擦等仍然压制市场。”

　　中信证券策略团队8月12日则表示，随着政策底、资金底和情绪底“三底”落定，市场大概率逐步企稳向上，“回购、增持、北上资金流入(近期还会有MSCI第二轮的流入)都将持续为市场提供增量资金。”