2015年第一季度经济数据不久将公布，参与“上海证券报——首席经济学家季度经济形势调查报告”的12家银行和券商等境内外金融机构首席经济学家、宏观经济研究专家继续维持对当前中国宏观经济景气度“偏冷”的判断，并对2015年第一季度GDP、价格水平、流动性及宏观政策等指标变化进行了预测与分析。尽管2015年经济增长目标调低为7.0 %，但鉴于当前宏观经济形势并不乐观，实现这一目标并非易事。大部分专家预期，国家将继续加大宏观经济政策的放松力度，“保增长”仍然是2015年宏观经济管理的重要任务。
由调查结果显示，2015年第一季度，预期GDP同比增长7.1%，与上一季度GDP同比增长7.3%水平显著下降；预期CPI同比增长1.27%，低位徘徊，显示通缩压力不小；预期M2同比增长12.02%，走势反复。总体来看，2015年第一季度宏观经济形势并不乐观。鉴于未来经济增长乏力，如何进一步放松宏观经济政策，将是观察2015年中国经济形势变化的重要看点之一。
经济增长动力不足政策宽松仍需加码
与上一季度参与调查的机构对国内宏观经济形势的判断一致，本次参与调查的12家机构对2015年第一季度中国宏观经济形势的一致性判断为“偏冷”。目前国内偏弱的经济景气度基本符合市场预期。尽管2014年全年GDP同比增长为7.4%，但一至四季度GDP同比增长分别为7.4%、7.5%、7.3%和7.3%，显示经济增长仍处于下滑趋势，由于经济政策主要聚焦在扩大投资需求上，政策刺激的拉升效应消退较快，导致目前经济增长动力依然不足。尽管7.0%是一个符合“新常态”下内在经济规律的经济增速，但鉴于改革转型中的中国经济仍然需要维持7.0%以上增长速度。尽管当前出口增速有望显著回升，但投资需求的回稳难度较大，消费需求的回升压力也不轻，要想达到2015年经济增长目标7.0%，我们还需主动性地采取更为宽松的宏观经济政策，促进投资需求的止跌回稳，稳定消费需求增长，继续推动进出口需求增长，以保证今年宏观经济实现平稳较快增长。
从本次季度经济形势调查结果来看，在所有参与调查的受访机构对2015年第一季度GDP同比增长的预测中，12家机构均认为将下降。其中，对第一季度GDP增长预测值的平均值为7.1%，预测的最大值为7.3%，预测的最低值为6.8%。这一预测均值显示，一季度GDP同比增长速度比2014年第四季度GDP同比增长7.3%明显放缓。
观察2012年以来GDP增长变化，2012年一季度、二季度、三季度、四季度GDP同比增长分别为8.1%、7.6%、7.4%和7.9%，GDP环比增速分别为1.5%、2.0%、2.1%和2.0%；2013年一季度、二季度、三季度和四季度GDP同比增长分别为7.7%、7.5%、7.8%和7.7%，GDP环比增速分别为1.6%、1.7%、2.2%和1.8%，2014年一季度、二季度、三季度和四季度GDP同比增长分别为7.4%、7.5%、7.3%和7.3%，GDP环比增速分别为1. 6 %、1.9%、1.9%和1.5%，预测中的2015年第一季度GDP同比增长为7.1%，与上一季度GDP增速相比显著下降。此外，透过机构预测2015年第二季度GDP增长的平均值为7.12%来看，第二季度经济增长有望企稳。对今年是否能实现年度经济增长目标7.0%的调查中，6家机构认为会超过这一目标，2家机构认为接近7%经济增长目标，还有4家机构认为将低于年度经济增长目标。其中，对2015年全年经济增长目标预测的均值为7.02%，预测的最大值为7.2%，预测的最低值为6.8%。由此可见，2015年经济增长将可能会接近预期目标，但仍需加大宏观经济政策的放松力度，以增强经济增长动力。
从本次季度经济形势调查结果来看，对2015年第一季度固定资产投资增速的预测中，所有参与调查的12家机构一致认为将继续下降。其中，对2015年第一季度固定资产投资增速预测的平均值为13.4%，预测的最大值为15.5%，预测的最低值为12.7%。
与2012年1-12月、2013年1-12月、2014年1-12月的固定资产投资名义同比增长分别为20.6%、19.6%、17.3%和15.7%相比，预测中的2015年第一季度固定资产投资增速为13. 4%，显示目前国内固定资产投资下降趋势仍将延续。
从目前来看，房地产投资增速继续下滑，是影响当前固定资产投资增速放缓的主要原因之一，在目前基建投资等难以替代房地产投资情况下，预计国家将可能会进一步通过放松财政政策和货币政策的力度，提振房地产市场景气程度。据此预测，2015年第二季度的投资需求将可能探底回升，2015年第三季度后投资需求将稳步回升，由此发挥投资需求回升促进2015年全年经济增长的引擎作用。
从本次季度经济形势调查结果来看，与上一季度数据相比，在所有参与调查的受访机构对2015年第一季度社会消费品零售同比增长的预测中，除了1家机构认为将保持不变外，其余11家机构均认为消费需求增速将小幅下降。其中，对2015年第一季度社会消费品零售总额同比增长预测值的平均值为11.3%，预测的最大值为12.0%，预测的最低值为10.8%。这一预测均值表明，消费需求增长趋势仍维持向下调整态势。
从近年来中国消费需求的变化趋势看，2010年5月和11月社会消费品零售总额名义同比增长触及18.7%高点后逐步回落，2012年、2013年和2014年社会消费品零售总额名义同比增长分别为14.3%、13.1%和12.0%，结合2015年1-2月社会消费品零售总额名义同比增长分别为10.7%看，短期内消费需求增速难以企稳回升，但对经济增长的影响较为平稳。
本次季度经济形势调查结果显示，美国经济回暖迹象显著，国际因素有利于中国的出口贸易增长。但国内经济增长依然乏力，国内因素仍不利于中国的进口贸易增长。基于目前国内外经济形势总体上有利于中国的进出口贸易增长推测，2015年第一季度新增贸易顺差将比上一季度继续回升。
从本次季度经济形势调查结果来看，(1)出口同比增长的预测均值为13.1%，比前几个季度出口增速相比明显改善。其中，预测的最大值为21.3%，预测的最小值为3.5%；(2)进口同比增长的预测均值为-17.0%，其中预测的降幅最大值为-20.0%，预测的降幅最小值为-12.0%。当然，本次参与调查机构对2015年第一季度进口与出口增速变化的判断分歧依然较大。
针对2015年第一季度贸易顺差规模，本次季度经济形势调查结果也显示，参与调查的机构认为，2015年第一季度贸易顺差的预测均值为7000亿元，贸易顺差额继续呈现较快增长。
对2015年第一季度中国宏观经济状况的预测与分析显示，第一，投资需求增速继续回落，短期内难以企稳回升，除非房地产投资增速显著回升；第二，消费需求继续维持小幅下降走势，处于2010年以来的历史下轨区间徘徊，短期回升乏力；第三，进口增速回升略超预期，但进口增速将继续回落，使得2015年第一季度贸易顺差规模有望继续扩大。参与调查的机构据此认为，2015年第一季度中国经济增速基本符合市场预期。从未来发展趋势看，2015年第二季度经济增长有可能企稳。但鉴于影响经济发展的三大需求增长较为不稳定，要实现今年经济增长目标，我们还应该继续加大政策放松力度，提升经济增长的回升动力。
