央行今日公布，1月社会融资2.05万亿，同比减少5394亿；人民币贷款增加1.47万亿，同比多增2899亿。民生证券发表解读称，货币宽松仍会延续，降准、降息指日可待，单一的“宽货币”也有望演变为“宽财政”和“宽货币”并举。
点评全文如下：
①新增社融2.05万亿，受表外融资拖累，新增量少于2013年1月的2.54万亿和2014年1月的2.58万亿。融资结构继续分化，随着资产证券化推进和存贷比考核放松，表外融资转向表内和直接融资是大趋势，有利于融资成本下降。
②新增人民币贷款1.47万亿，其中非金融性公司新增中长期贷款6121万亿，再创历史新高，主要因为：一、年初储备项目集中投放；二、基建投资稳增长叠加债务续存压力。值得关注的是票据融资多增962亿，一般来说年初由于储备项目集中投放，票据融资都会是负增长，这只能说明当前银行风险偏好还是在收缩，即使是年初，也在用票据冲信用额度。
③M2增长10.8%，增速是1986年12月以来的新低，主要因为：一、随着M2存量扩张，同比增速因基数效应回落；二、在经济有下行压力，银行风险偏好收缩时，信用派生存款的力度不够。
④新增人民币存款1.7万亿，比去年同期大幅反弹主要是春节延后的影响，当然也有1月集中放贷的因素。新增财政存款高达7000亿，高于历史同期，财政支出并不积极。
⑤宽货币需配合“宽财政：当经济下行压力较大，银行风险偏好收缩，货币派生力度不强，宽货币很难传递至实体。因此，有“水”的同时还需要有“面”，货币宽松仍会延续，降准、降息指日可待，单一的“宽货币”也有望演变为“宽财政”和“宽货币”并举。只要货币继续宽松，“股债双牛”就没有结束。
