□王亚宏
足球场上的大热必死，用经济学的语言说是冲高回落。虽然经济学家们深谙风险对冲之道，但在看球时，仍有不少投行认为一贯表现稳健的德国是本季世界杯最有希望夺冠的两志队伍之一。结果世界杯小组赛刚结束，看好德国的预期已经落空。
四年一次的足球世界杯是一场全民狂欢的盛宴。全球有数亿双眼睛盯着每一场比赛的结果，进球直接牵动着民族主义的情绪宣泄。每位球迷都期待有个神奇的水晶球能提前预知比赛的结果。然而这届世界杯冷门叠出，甚至出现了“结果反着买，别墅靠着海”这样的段子。在赛程已经过半的时候，反过来看看赛前那些预言帝的“战绩”，能看出他们是走上神坛还是被狠狠打脸。
高盛、瑞银、日本野村证券、德国商业银行以及丹麦银行等大型金融机构纷纷杀入世界杯预测领域，先后公布了关于赛事的特别研报。这些报告使用变量组合和模拟试验来预测冠军，有的还考虑诸如人均国内生产总值等因素，历数参赛各国的经济基本面，并将其延伸至竞技层面，对赛事做出分析。
在经济学家的眼中，俄罗斯成为世界焦点不仅是因为世界杯，也与欧美对其不断升级的金融制裁有关，而世界杯带来的经济效应，则有利于俄罗斯在一定程度上摆脱困境。
“足球需要激情，但投资则要仰仗冷静的头脑。”瑞银如是说。不过事实上球员也同样需要冷静，比如罚点球的时候。而有些国家的央行同样和点球手一样精确，总能命中政策目标，精确控制通胀率。欧洲央行和瑞典央行在这个指标上名列前茅。而墨西哥央行则表现不佳。至于射失点球的阿根廷队，5月份曾在8天内3次加息，将指标利率一举拉高40%。
经济学家用的足球分析工具似乎很高大上，但至于结果却与章鱼保罗相比相去甚远，只能达到“呵呵”的水平。无论是高盛推出的《2018世界杯和经济》，还是瑞银的《投资与足球：2018俄罗斯世界杯特别版》，从现在看都犯了不少经验主义的错误。比如在小组赛中，瑞银认为西班牙对葡萄牙那场比赛，前者的胜率高达68%，结果却以3:3的平局收场。至于阿根廷对克罗地亚的比赛预测就更离谱，其认为阿根廷的胜率高达74%，结果是以0:3的比分大败。
当小组赛结果揭晓时，投行确实遭遇打脸。在十六强的预测中高盛给出的预测是法国对阵克罗地亚、乌拉圭对阵西班牙、巴西对阵墨西哥、比利时对阵波兰、葡萄牙对阵沙特、阿根廷对阵丹麦、德国对阵瑞士以及哥伦比亚对阵英格兰，而比较现实中的淘汰赛捉对厮杀的形势，这一预测简直谬以千里。不但波兰和沙特早就被淘汰，夺冠热门德国也打道回府，上下半区的对阵形势更是一塌糊涂。
如果说高盛比瑞银的预测要高明多少的话，就是经验更丰富的前者在研究报告的封面上就用大字写明“投资者在做出投资决定时，只将本报告作为一项考量因素。”高盛之所以这次这么谨慎，是因为四年前已经被打过一次脸，当时其预测巴西的夺冠概率高达48.5%，结果巴西连决赛圈都没进。
其实，不止是看错出线形势，在评估球员方面投行的经济学家也会走眼。在高盛给出的今年世界杯最佳阵容预测中，守门员是西班牙的德赫亚，然而这位球员自第一场就表演了灾难性“黄油手”，锋线上则让阿根廷的梅西入选，可他不但前两场比赛颗粒未收，还在对阵冰岛的时候射丢关键性的点球。
当然，虽然投行的经济学家们在赛事预测方面的表现并不让人信服，但总结的一些规律还有几分道理。比如那些不断取得胜利的球队身上，投资者也能获得一些借鉴。或者说无论哪支队伍在7月中旬最终捧得大力神杯，投资者都能在其身上看到值得学习的东西。
首先冠军队伍灵活机动。不管是摆出“352”还是“442”阵型，都能根据对手的情况和场上的形式，迅速做出调整。此外遇到伤病、红牌、或者早丢球等情况，也能积极地作出应对。与此类似，投资者总要面对多变的市场环境，除交易对手外，宏观货币政策和监管环境也都在变化中，系统性风险始终存在，经济危机等“黑天鹅”事件也会发生。面对种种不确定性的考验，只有灵活机动的投资者才能获得丰厚的收益。
其次是强队都攻守平衡。在包括守门员、后卫、中场以及前锋的每个环节上，都不能有短板，在板凳席上也要有队员能在关键时刻站出来发挥重要作用。有的队伍虽然能依靠明星球员灵光一现而赢得一场比赛，但在漫长的杯赛一路下来，只有最平衡的队伍才能获得最终胜利。投资也是如此，稳定的收益没有一锤子买卖，要在资产多样化的基础上均衡配置，这样才能实现利润最大化。
冷静也是强队的特质。哪怕在90分钟还落后一球的危急时刻下，或者面对点球决胜的绝大压力，强队都会克服紧张情绪，冷静地做出最后一击。投资同样需要冷静判断，哪怕是在贸易摩擦风险增加、地缘局势紧张，或者下行压力变大的情况下，也要冷静分析，不沮丧不气馁，找出潜在的机会。
经济学家认为通常情况下劳动生产率越高的国家，球员在球场上的表现也会越好，但尴尬的是，高盛一贯看好的巴西却是个例外。桑巴军团球踢得赏心悦目，但生产率和其他夺冠竞争对手相比却被甩出一截。不过尽管如此，高盛依旧看好巴西，而瑞银眼中的冠军则是德国。由于德国队的羸弱表现，瑞银已经在赛程刚过半的时候已宣告预测失败，当然它和高盛双输的可能性或许会更大——经济学家终究是足球的门外汉。
