双刃效应
动辄数亿元的对价背后，溢价收购明星公司的现象也越来越常见。2015年10月，华谊兄弟以7.56亿元收购东阳浩瀚影视70%股权，而该公司的股东就包括李晨等明星。一个月后，华谊兄弟又以10.5亿元收购了冯小刚名下的东阳美拉；去年，唐德影视拟收购范冰冰名下无锡爱美神影视文化有限公司51%股权，作价超7.4亿元。11月，长城影视再度发公告称拟购买乐意传媒及顾长卫、蒋文丽等6名自然人股东合计持有的首映时代87.5%的股权。
在从业者看来，面临业绩增长或者业务转型压力的收购主体希望通过并购的方式提升业绩，却忽略了这些并购能否与目前的业务体系相融合、能否实现持续盈利这些关键内容。而无论是对于并购方还是明星公司而言，业绩对赌仍然是道难迈过的坎，业绩压力下，被捆绑的明星资源反而难有优质的作品。在市场变化莫测的当前，对赌失败一方面会影响上市公司和明星公司自身的业绩；另一方面，也会对投资者造成严重的损失。
值得一提的是，与华谊兄弟交易之前，国立常升参与投资制作的作品包括《无人区》、《疯狂的赛车》、《康熙微服私访记》系列、《铁齿铜牙纪晓岚》系列等知名作品。但最近五年，浙江常升参与投资制作的作品并不多，除《咱们穿越吧》等综艺，电视剧方面，有《爱的追踪》、《老爸当家》、《好久不见》等。
“明星资本化频繁出现的背后，显示出国内影视产业以及股市的不完善。对于影视公司而言，发展模式还是依赖于明星、导演、编剧等人才，市场也在演员、导演等资源上高度集中，目前国内一线明星资源稀缺，造成明星公司估值大幅提升。此外，由于大部分影视公司盈利模式仍然来源于电影票房，‘惟票房论’也成为这一现象的推手之一。”新元文智创始人刘德良表示，“而对于明星而言，在对赌协议中，即便没有完成业绩承诺，对赌协议中需要补足的部分是净利润，补偿之后也还有很大的盈利空间。”
