中国财富网讯 嘉必优生物技术（武汉）股份（以下简称嘉必优）有限公司近日公开披露招股说明书，拟在创业板公开发行不超过3000万股，不低于发行后股份总数的25%，募资4.11亿元。
国内市场增长乏力 公司欲加大海外市场开拓
嘉必优主营高端食品配料的研发、生产和销售。以微生物发酵、生物合成及微胶囊技术为核心技术，嘉必优主要产品包括不饱和脂肪酸ARA和DHA两种广泛应用于婴幼儿配方食品的营养强化剂，对提高婴幼儿智力和视力发育有重要作用，产品被贝因美、伊利、达能、嘉吉等国内外知名企业广泛使用。
财报显示，2014-2016年，公司营业收入分别为1.87亿元、1.81亿元和1.89亿元，99%来自主营业务收入。公司主要收入来源于ARA产品和DHA产品。其中，ARA产品是公司的核心主打产品，是公司主营业务收入中最主要的产品。2014年—2016年，公司ARA油剂、粉剂产品销售收入分别为1.82亿元、1.71亿元和1.75亿元。DHA产品则是公司新的收入增长点。公司期内DHA产品销售收入分别为419.17万元、1020.58万元和1416.78万元，占公司当期主营业务收入比重分别为2.25%、5.64%和7.48%。
分产品来看，报告期内，公司ARA油剂产品的毛利率分别为52.33%、60.58%和63.72%。ARA粉剂产品的毛利率分别为46.07%、49.53%和51.86%。但DHA产品是新产品，且尚未形成规模，目前毛利率为负或者波动较大。
分市场来看，公司在海外产品毛利率较国内市场高。以公司最主要的收入来源——ARA粉剂产品来看，2014年—2016年，公司海外市场毛利率66.89%、61.52%、65.98%。
自国内三聚氰胺事件后，国产婴幼儿奶粉品牌均遭到严重的消费者信任危机。公司在国内市场业务也受到影响。分区域来看，公司在国内市场营业收入增长乏力。
或许正因如此，公司近年来加强了海外市场的开拓力度，海外销售收入从2014年的2401.96万元上涨到5661.50万元，增幅达135.7%，未来还有进一步扩大空间。
目前，公司ARA产品除了通过国内ISO9001质量管理体系认证、FSSC22000食品安全体系认证外，还获得的欧盟NOVEL FOOD和美国FDA GRAS认证，产品完成在欧盟、美国的市场准入备案，已出口到国外近20个国家和地区，并正在进一步加强对澳大利亚、新西兰及印度等市场的推广。
补偿款扮靓业绩 应付账款占比较大
财报显示，2014年—2016年，公司实现归属于母公司股东的净利润分别为3765.98万元、1954.53万元、5071.48万元。
2015年公司的净利为何大幅下滑？公司称是因当期员工持股平台入股，从而导致股份支付费用增加了1928.59万元。
2016年公司净利为何大幅增加？公司解释称，是因公司客户DSM Nutritional Products,LLC支付了采购协议违约补偿款所致。招股说明书显示，2015年、2016年的补偿款分别为1095.80万元、2341.24万元，分别占当期净利润的56.06%、46.16%。
这些补偿款导致公司当期营业外收入增加，2014年—2016年，公司营业外收入分别为81.32万元、1351.35万元和2511.59万元。
嘉必优表示，公司所处行业的发展现状、竞争格局及下游应用领域的特点决定了公司客户集中度较高。2014-2016年，公司向前十名主要客户的销售额占营业收入的比例分别为92.26%、89.31%和85.57%，其中国内知名品牌贝因美是公司第一大客户。根据贝因美年度财报，2016年营业收入下滑39.02%，净利润-7.72亿元，同比下滑962.80%。贝因美业绩大幅下滑也给上游嘉必优带来业绩影响，公司向贝因美销售收入从2014年的8394.53万元下滑36.5%至2016年的5328.29万元。
由于客户群较为集中，嘉必优2014-2016年末应收账款余额较高，分别为 6778.92万元、6237.00万元和6751.79万元，占营业收入的比例分别为36.34%、34.43%和35.63%。嘉必优也表示，未来如果客户经营恶化或市场异常波动导致应收账款回款发生重大困难，公司仍然面临一定的坏账损失风险。
