管涛：不能把拉高资产价格作为“稳汇率”手段
来源：界面
中国金融四十人论坛高级研究员管涛近日表示，不能把拉高境内资产价格和人民币加息作为“稳汇率”的手段。
管涛在《清华金融评论》2017年3月刊撰文指出，有人认为，2015年底以来国内房价大涨，是提高人民币资产吸引力、阻止资本外流、稳定人民币汇率的一个重要政策工具。“这种看法可能有所偏颇，同时也是非常危险的。”管涛曾担任国家外汇管理局国际收支司司长。
他认为，前期国内房市的启动，很大程度上因为一些地方政府将其作为“稳增长”的政策措施出台的，并非出于“稳汇率”的目的，地方政府也没有这方面的义务。
房价过高还会推高国内企业生产经营成本，进一步损害企业国际竞争力，加剧汇率贬值压力。不仅如此，房价过高可能会产生资产泡沫，降低人民币资产吸引力，一旦泡沫破灭，长远看也是不利于汇率稳定的。
同时，有人认为，针对美联储加息、美元走强，我国应该考虑提高人民币利率。管涛说，对待这种建议“需要非常慎重”。他认为，作为大型开放经济体，要不要加息，关键要看国内经济运行和物价走势。有需要则加，没有需要，则不能牺牲国内经济而强行加息，这是本末倒置，可能会进一步损害市场信心。
其次，尽管本轮国际金融危机之后，大家认为货币政策目标应该考虑金融稳定和资产价格，但利率政策能否成为一个有效的政策工具尚无定论。汇率作为资产价格，能否对于利率信号做出预期中的反映也值得商榷。“从这个意义上讲，加速货币政策框架转型，确立可信的货币政策锚，是实现汇率自由浮动的重要前提条件。”
管涛说，外汇市场属于金融市场的一个子市场，外汇市场稳定也是金融稳定的重要组成部分，与其他子市场的稳定互为条件。不论哪个子市场出现问题，都可能对其他市场带来影响。
他说，在防风险、去杠杆、挤泡沫过程中，不排除短期会产生金融动荡，推高境内风险溢价，这将增大人民币汇率稳定的压力。因此，有必要将“稳汇率”与“稳经济”“稳金融”统筹考虑，趋利避害、稳中求进。
