长江证券-南天信息-银行核心系统临升级,公司发展存契机

　　【南天信息(000948)研究报告内容摘要】

　　报告要点

　　大数据背景下，客户、营销、风控需求以及“流程银行”变革有望推动核心系统不断更新升级：目前，我国银行核心系统过于重视交易、过账、结算等处理，客户服务、业务创新和风险控制等方面已成系统短板，与西方一流银行“以客户为中心”的建设逻辑存在偏差。随利率市场化、业务差异化、监管标准化和“流程银行”改造的逐步渗透，国内银行面临短期迅速提升增效、服务、创新等核心能力的挑战。因此，在目前大前置平台升级迅速、金融产品工厂逐步上马、基于客户信息的整体风险管理系统的拉动下，银行核心系统有望迎来发展较大契机。同时，大数据概念的兴起，恰好为银行提升此类综合竞争力提供了有力技术支撑，大数据在客户管理、营销管理和风险控制上的应用有望成未来银行数据挖掘与利用的首个目标，这也有望成为核心系统厂商未来试图延伸的重要业务领域。

　　开发和运维外包有望成中小型商业银行主流思路：目前银行核心业务系统建设共存在三种方式：1.吸收国内外先进理念的同时自建核心业务系统；2.系统开发外包，运维由本行负责；3.开发和运维均外包给第三方厂商。

　　而目前金融机构核心系统的挑战在于对大容量数据、各类创业业务处理的安全性和速度，监管政策多变、金融产品环境多变带来的核心业务升级换代频率将出现大幅提升。中、小型商业银行对服务能力和创新要求高，但自研实力较弱，开发和运维外包有望成为其未来的最终归宿。

　　公司有望在此机遇下逐步迈向高附加值业务：公司的核心业务系统（OFPCoreBanking）推出至今，先后在中国建设银行、中国银行、民生银行、光大银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、城市商业银行、农村信用社等多家金融机构成功推广使用，具备一定客户和技术基础，该业务的不断壮大有助于提升公司综合毛利水平。同时，VTM 远程银行和自助银行的不断普及，对终端设备综合性提出了更高要求，现金类终端竞争格局有望重新洗牌，对公司而言，也存在重拾高附加值产品的可能性。

　　公司面临较大发展机遇，但仍存不确定性，给予“谨慎推荐”评级：我们认为，在银行核心系统升级改造、现金类高附加自助终端重新洗牌的行业机遇下，公司依赖长期积累的银行客户关系和技术积累，有望抓住此契机形成一定的业务突破，并逐步脱离传统低壁垒集成业务的困境。但考虑到银行决策链较长，银行核心系统市场、VTM 爆发时点和传统业务下滑速度仍存不确定性，预计公司13-15 年EPS 为0.30、0.39、0.48 元，给予“谨慎推荐”评级。