中信建投-南天信息-银行智能信息化的领先者

　　【南天信息(000948)研究报告内容摘要】

　　为中小银行构建自主可控的核心系统

　　南天信息在银行核心系统的开发方面一直具有重要地位。通过与邮储银行的合作，公司开发出了融合云计算技术的新型核心系统，该系统能为我国金融核心计算机系统的国产化打下坚实的基础，更为我国金融信息安全初步趟出了一条发展之路。此外，随着我国银行跨区域经营、新业务拓展以及外部监管要求不断变化的情况下，我国中小银行发展迅速，也有此带动他们对于银行核心系统的建设。

　　银行新型智慧网点建设给公司带来新机会

　　借助新技术的发展，以及向零售业务转型越来越成为许多银行特别是中小银行的战略选择，占据了多渠道经营中心位置的营业网点的改造目前已经成为一种世界性的潮流。在国内，VTM、ITM、新概念银行的不断出现，各大银行均掀起了一场新型智能银行网点建设的浪潮。凭借多年在银行领域金融产品的研制和开发，南天信息将会在该浪潮中获得新的机会。

　　整体方案解决商，提升银行信息化准入门槛

　　IT 服务的未来趋势是提供硬件和软件结合的综合解决方案，特别是银行走向智能化、核心业务系统集成化的升级，都需要具备集成能力的IT 服务供应商的支持。目前，公司业务结构主要分为信息产品、系统集成、软件业务、服务业务、支付业务等五大业务。在银行业务终端、网络、软件、核心业务系统等方面均有涉及。这种在银行IT 综合解决方案领域的能力，也提升了准入门槛。

　　盈利预测与估值

　　在公司几大类产品中，我们认为系统集成和信息产品依然是公司的基础，而服务业务以及软件业务则将是公司今后发展较快的两大领域。随着公司业务结构的调整，公司毛利率会有所到提升， 而在费用方面，公司也会加大控制力度，前几年管理费用快速增长的局面会得到一定改善。我们预测公司今年EPS 为0.36 元， 明年为0.45 元。结合公司业务情况以及同类公司估值，我们认为给予其27X 较为合理，目标价9.72 元，首次给予"买入"评级。