“军工改革先锋”再出发 中国重工将成军工旗舰

    近期，新一轮国企改革加快推进，国务院国资委7月15日公布了4项重大改革试点并确定了6家试点企业名单，上海、广东、北京、天津、山东、重庆、湖南等地纷纷出台深化国企改革的意见，中石化的油气业务改革正如火如荼。资本市场对军工企业改革寄予厚望，去年中国重工收购军工重大装备总装业务资产破冰核心军工资产证券化，掀起了资本市场一轮军工投资热潮。今年以来，军工行业深化改革明显提速，中航工业紧锣密鼓推进上市公司重组，成飞集成率先复牌受到投资者追捧，兵器工业提出“改革无禁区”掀起了“兵工”热，航天科技等集团也正在谋划深化改革方案。
    近日，中国证券报记者从接近中船重工集团的权威人士处获悉，该集团已正式出台全面深化改革指导意见，集团公司将定位为国有资本投资公司，其主营业务的上市平台中国重工定位为军工行业上市旗舰。
    “随着集团混合所有制改革大幕的拉开，中国重工作为中船重工集团整体上市平台将成为最大受益者。”该人士指出。据了解，中船重工集团正在加快推进混合所有制改革，在推进股权激励、员工持股的同时，进一步引入外部资本，加快科研院所和军工资产进一步证券化，适时注入上市公司，推进优质资产并购重组和打造金融板块。
    员工激励方案即将出台
    据悉，大力发展混合所有制经济是中船重工集团此轮深化改革的重点。集团将积极吸引各种所有制资本通过出资入股、收购股权、股权交换、融资租赁等多种形式参与以中国重工为主的资本运作，推进优质资产重组。
    同时，中船重工集团还将完善激励约束机制，实施股权激励，鼓励混合所有制企业员工持股。积极探索员工持股的多种形式，并积极采取业绩股票、股票期权、限制性股票、岗位分红权等激励方式，不断完善中船重工集团的激励机制。中船重工集团旗下有三家上市公司——中国重工、风帆股份（电池业务平台）和乐普医疗。今年上半年，乐普医疗和风帆股份在推进混合所有制改革方面已经有所动作。中船重工通过减持变身乐普医疗第二大股东，风帆股份上半年也推出了股权激励计划。
    有了前两次在中船重工集团旗下上市公司混合所有制的试点，中国重工混合所有制改革如何进一步深化将成为新看点。
    加快科研院所改革
    在推进混合所有制改革的同时，科研院所资产注入和军工资产进一步证券化也是中船重工集团改革的一大亮点。
    目前，中船重工集团拥有完备的舰船研发体系和仅次于中国科学院的工程技术科研团队，下属28个研究所在舰船装备研发领域市场占有率超过80%。
    2013年，中船重工集团科研院所资产收入约为350亿元、毛利率高达20%-30%。据安信证券的研究，在集团2013年103亿元利润总额中，有约三分之二来自中国重工以外资产，其中科研院所可能占到大部分，院所资产的盈利可观，增厚效应明显。
    目前，中船重工集团下属每家研究所均成立了产业化投资发展平台，研究所与投资平台之间资产划分清晰，产权明晰，在技术上已做好准备工作，启动注入上市公司不存在实质性障碍。事实上，中国重工IPO时已经将少量科技产业注入上市公司。
    业内预计，军工科研院所改制细则年内有望出炉。中国证券报记者了解到，中船重工集团将在年内完成科研院所的分类。未来，“中船重工集团将采取’成熟一批，注入一批’的方式，分期分批地对旗下科研院所进行改革转企和通过重组方式注入上市公司”，一位接近中船重工集团的人士透露，其主要的资本运作平台即为中国重工。
    中国重工党委书记郭同军此前曾表示，“科研院所资产注入完成后，九大发展前景广阔的战略性新兴产业将成为中国重工新的增长极，具体涵盖分布式能源、微磁芯片、燃气轮机、海水淡化、海岛综合开发、钛产业、载人潜器和深海装备、高温超导电机、特种气体及制氢设备等。”
    中船重工集团上市以来在推进军工资产证券化改革一直走在行业前列。今年上半年的财务数据显示，从资产角度来看，中船重工的资产证券化率为50%。但是按利润角度来看，其资产证券化率仅为30%左右。
    并购重组拉开序幕
    除科研院所等集团优质资产的注入外，根据国务院《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案(2013-2015年)》等相关法规政策，目前船舶行业处于行业重组、整合优势产能时期，中船重工集团将积极推进行业内的重组整合。同时，中船重工集团也在积极寻找外部并购机会，收购国内外一流的技术和资产，并通过消化吸收、培育等方式择机注入上市公司。中国重工将是此轮资产重组整合的最大受益者。
    中国重工高管在今年4月召开的2013年业绩发布会上就曾表示，将积极实施并购战略。在并购方向上，公司将优先选择海工装备设计、高端能源装备、战略性新兴产业领域的国内外优质企业以及民船、海工领域的低成本扩张机会。
    目前，船舶行业已触底并出现复苏迹象，正是行业重组的活跃期。“中船重工集团也在积极寻找外部并购机会，积极推进行业内的重组整合。通过收购国内外一流的技术和资产，择机注入上市公司。”上述接近中船重工集团的人士介绍。
    “今年上半年，中国重工期末货币资金超800亿元。即使把这800亿元中的一部分盘活，并购重组的想象空间也是非常大的。”某券商分析师向中国证券报记者表示，中国重工将是此轮资产重组整合的最大受益者。
    金融板块破冰
    金融改革方面，中船重工集团提出扩充完善集团公司资本运营平台。加大产业资本与金融资本融合力度，扩充完善金融服务平台和资本投资运营平台，引入财务型战略技资者，放大国有资本功能，提高资本盈利能力。
    为了适应市场发展，中船重工计划逐渐由制造型集团转变为国有资本投资公司，但中船重工现有的财务公司和科技投资公司不足以满足其产融结合战略的需要，因此中船重工势必深化产融结合，打造金融服务板块。
    据悉，中船重工和中国重工未来或将通过设立如金融租赁公司、产业并购基金等方式，深化产融结合，延伸业务链条，成为行业整合者。
    市场人士认为，“军工改革先锋”中船重工集团此次全面深化改革意见的出台，标志着其改革进入新阶段，或将继续引领军工集团在核心军工资产证券化、混合所有制、科研院所改制等项改革进程，并将在市场化并购重组和打造产融结合资本运作平台方面寻求重大突破。而作为其整体上市平台的中国重工，将成为此次改革红利的最大受益者。
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