半年净亏损2.31亿筹谋上市 猫眼娱乐“带伤”闯关估值几何

　　估值存不确定性

　　筹谋赴港IPO的猫眼娱乐，上市后的估值成为外界最大的猜想。

　　招股说明书显示，目前光线控股及光线传媒仍为猫眼娱乐第一大股东，持股比例高达48.8%，同时腾讯系为第二大股东，持股16.27%，另外美团持股8.56%，三者合计持股超过7成。

　　除股权关系外，猫眼娱乐与上述三方股东还保持很大程度的战略合作关系，其中与腾讯、美团曾分别签订了为期5年的战略合作协议，由此拥有微信、美团、大众点评的独家入口。

　　虽然股东层面有光线控股、腾讯和美团等三方“大佬”的支援，但对于上市后的具体估值，外界仍有争议。

　　招股说明书中，猫眼娱乐并未透露此次拟募资额度，仅表示将资金用于丰富平台内容、加强服务和拓展用户群、研发和技术基建以及潜在投资和收购和用于营运资金的一般公司用途。今年初，外界则一度传言其上市拟募资10亿美元。

　　21世纪资本研究院梳理发现，光线控股接手猫眼时，其估值约为135亿元；至2017年11月，即猫眼与微影时代合并，腾讯对其投资10亿元时，猫眼娱乐的估值升至200亿元。

　　“从猫眼娱乐自身角度来讲，肯定希望上市的估值是比腾讯入股时的估值高的，这样对融资也有好处，但关键在于市场愿不愿意买账。一方面在于猫眼娱乐目前净利润仍处亏损，投资者是否愿意承认其市场地位及后期的成长性，另一方面则是港股整体市场行情能否回暖。”9月4日，易观一位影视业分析师说。

　　该分析师认为，与今年以来多家互联网企业选择赴港上市的原因类似，在港股行情整体低迷波动的关口选择上市，很大原因在于大环境下作出的一个时机选择，“一个可能是最后的估值高点，另一个可能是监管的松动，以及公司自身对融资的迫切需求”。

　　21世纪资本研究院则认为，猫眼娱乐上市后的估值，很大程度也许可以以阿里影业（1060.HK）作为参考标准。

　　与猫眼娱乐业务类似，阿里影业业务涉足互联网宣发、内容制作、综合开发等，且淘票票为其核心业务之一。

　　业绩层面，Wind资讯数据显示，阿里影业2017年的营收与猫眼娱乐颇为接近（23.73亿元对25.48亿元），但亏损更为严重，前者亏损达到9.5亿元，后者仅为0.76亿元。

　　而截至9月4日收盘，阿里影业股价为0.94港元/股，市值240亿港元。由此作为基础，及参考去年腾讯入股时的估值推算，猫眼娱乐若成功在港上市，其市值也许将高于阿里影业。