沪江教育赴港流血上市 180亿估值后涌金系百度谋收割

　　中国经济网编者按：近日，沪江教育科技（上海）股份公司（简称“沪江教育”）在港交所网站公布了招股书。

　　沪江教育的主要平台沪江网成立已经17年，作为在线教育行业的老兵，沪江教育的财务数据却并不好看。

　　招股书披露，2015年至2017年沪江教育的营收分别为1.85亿元、3.4亿元及5.55亿元，年复合增长率达到73.3%，毛利分别为0.96亿、1.96亿和3.33亿元。但是营收和毛利持续增长的同时，沪江教育的亏损也在持续扩大。

　　2015年、2016年沪江教育的年度亏损分别为2.8亿元、4.22亿元，2017年的年度亏损进一步扩大至5.37亿元。三年里沪江教育的亏损总额超过12亿。用于经营活动的现金净额为-1.20亿元、-2.72亿元和-4.31亿元。

　　值得关注的是，最近三年仅销售及分销开支，就分别占到沪江教育总收益的132.2%、115.3%及106.1%，收益尚不足以支撑开支，也被媒体质疑沪江教育是“流血上市”。

　　因此，原本打算在A股上市的沪江教育CEO伏彩瑞选择了香港市场，可以在短期完成融资动作。不过上半年港股新增上市的100家企业中，有75家企业存在破发的现象，破发率高达75%，因此沪江教育的股价前景难以预估。

　　根据沪江教育的招股书，公司成立后共有9轮融资，融资总金额达到16亿元。其中2009年的A轮融资获得涌金集团1000万人民币，涌金系”现在的掌舵者、涌金实业（集团）有限公司的股东陈金霞，是沪江教育的第二大股东，持股14.24%。第六大股东则是李彦宏控股的百度网讯，持股3.18%。

　　而目前看入手沪江教育的出资方，持有股份时间最长已经有9年，按照业内3年到5年的退出时间计划表，沪江教育的投资人希望上市实现退出的愿望已经十分迫切。

　　沪江教育在今年4月2日E轮投资时，以36.13元发行884万股，总代价为3.19亿元。上市前最后一轮融资，对沪江网估值约为180亿元。沪江教育港股估值几何？业绩连续亏损，对投资人却提供了退出的机会。

　　错过A股机会 沪江教育选择赴港上市

　　7月3日，沪江教育科技（上海）股份公司（简称“沪江教育”）向港交所提交上市申请，沪江教育将成为第一家登陆资本市场的互联网教育平台。

　　沪江教育的创始人、CEO伏彩瑞在2001年推出了名为沪江语林网的网站，该网站是沪江网的前身，2001年到2006年，沪江网推出了沪江英语、沪江日语和沪江部落。2006年，伏彩瑞创立了上海语林网络技术有限公司，主要提供在线外语学习服务。2009年，沪江教育正式成立。

　　招股书显示，沪江教育的两大业务为自有品牌课程沪江网校，和实时互动在线教育平台CCtalk。其中自有品牌课程是沪江教育的主要收入来源，2017年该项业务收入达到了5.54亿元。CCtalk平台于2016年10月推出，目前还处于发展初期，2017年业务收入约50万元。

　　此次募集资金的使用，沪江教育将其归为三类：一是用于拓展沪江自有品牌课程业务及CCtalk平台业务，二是用于加大宣传投入、提升品牌知名度以及组织精准的定向营销活动，增加平台的月活跃用户。

　　此前沪江教育CEO伏彩瑞曾公开表示，早在2012年公司就具备上市的条件，但后来却放弃了。2015年10月，沪江教育完成D轮10亿人民币融资时，伏彩瑞则表示公司已经做好了在国内上市的充分准备，并且认为在国内资本市场上市，有利于宣传和品牌效应。

　　不过由于沪江教育无法达到国内创业板上市业绩和盈利门槛，再加上近期香港IPO市场市盈率有所提升，沪江教育转而选择了H股上市。