唐德影视等14只新股17日上市定位分析

五洋科技上市定位分析

　　一、基本面分析　

　　五洋科技(300420)此次上市的为首次公开发行的2000万股，发行后总股本为8000万股。公司是专业从事散料搬运核心装置及设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业。此次募集资金净额拟投向散料搬运核心装置及设备扩产项目、散料搬运设备研发中心建设项目、营销网络与服务中心建设项目以及其他与主营业务相关的营运资金，总投资2.81亿元。

　　二、机构研究

　　五洋科技：国内领先的高端散料搬运企业

　　公司是专业从事散料搬运核心装置及设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业。主要产品包括张紧装置、制动、给料机和搅拌站。产品广泛应用于矿山开采、建筑、港口码头、电力、水泥、制造及钢铁等行业。

　　政策扶持下，散料搬运核心装置及设备行业市场空间广阔。作为需求导向型行业，散料搬运设备行业市场容量与下游行业发展状况及固定资产投资呈正相关关系。伴随着下游矿山开采、建筑、港口码头、电力、水泥、制造、钢铁等领域的稳定发展，各行业对散料搬运输送量及输送效率需求将持续增加，带动着散料搬运设备市场需求空间的扩大。

　　依托于产品技术优势、产品质量优势、研发设计优势、专业化服务优势以及技术营销优势，公司在行业中市场地位以及市场占有率处于一个较高水平。2011年至2014年公司营业收入复合增长率为5.50%，毛利维持在40%以上。2011-2013年公司张紧装置的市场占有率为8.02%、8.07%和8.30%。

　　风险揭示。公司的风险主要来自下游煤炭行业不景气、应收账款、市场竞争以及大股东控制我们预计公司2015/2016/2017年完全摊薄EPS为0.47/0.53/0.62元(按照增发新股2000万股后总股本8000万股计算)，基于谨慎原则，给予2015年20-25倍PE估值，合理价格为9.4-11.75元。

　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。(申万宏源赵隆隆薄娉婷)

　　五洋科技：专注散料搬运设备业务十五载

　　长期专业从事散料搬运设备生产，提供综合服务满足客户需求公司长期专业从事散料搬运核心装置及设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业，产品应用于多个领域，市场空间广阔。通过多年的发展，公司已经形成了以技术为依托，以客户需求为导向的生产经营模式，凭借着较强的研发、设计能力，逐渐将研发设计方面的优势延伸至专业化综合服务中，目前采取的"高端产品+专业化综合服务"提供商经营模式，在提供高端产品的同时，通过服务增加产品的附加值，提升公司的盈利能力。

　　募投项目扩张主要设备产能，有望大幅提高公司盈利能力此次募集资金运用围绕主营业务进行，主要是投入在散料搬运核心装置及设备扩产项目的建设，项目建设期为1.5年，达产期为3年，财务测算期为10年。项目达产后将每年新增营业收入为15,790万元，年新增净利润为3,070万元，年均投资利润率达34.04％。

　　给予上市6个月内的估值区间为9.46-11.18元此次发行人募集资金总额为16,540万元，扣除发行费用3,393万元后，募集资金净额为13,147万元，按发行新股数量不超过2,000万股计算，每股需募集资金约8.27元。按照目前的新股发行方式，已确定此次公司IPO发行价为8.27元。

　　初步预计2015-2017年公司可分别实现营业收入208.47百万元、242.87百万元和297.51百万元，同比增长9.80%、16.50%和22.50%；分别实现归属于母公司所有者的净利润34.37百万元、39.69百万元和48.17百万元，同比增长10.74%、15.46%和21.37%；分别实现每股收益（按发行后股本摊薄）0.43元、0.50元和0.60元。新股上市后将迎来一拨较大涨幅，但根据同行业可比上市公司估值水平，2015年动态市盈率可达22-26倍，我们判断公司上市后6个月内股价的合理估值区间为9.46-11.18元/股。(上海证券潘贻立)

　　三、公司竞争优势分析

　　发展空间：1)煤炭行业兼并重组带来新增设备需求。2)煤炭行业对设备的刚性需求。3)煤制气领域的开发带来新的市场空间。4)在非煤炭类矿山开采行业中，散料搬运设备主要应用于金属、非金属等散料矿物的运输。5)散料搬运设备除应用于矿山开采行业外，还被广泛应用在建筑、港口码头、电力、水泥、钢铁、制造及新兴应用领域。

　　公司竞争优势：1)产品性能优势。2)设计优势。3)专业化综合服务优势。