●“水孩儿”南下不易又遇新入局者
1992年，嘉曼股份正式创立。3年后，公司推出自有品牌水孩儿，寓意“水灵灵的孩子”。同一时期，国内其他童装知名品牌也纷纷诞生，譬如红孩儿（中国）有限公司、东莞市华顺服装实业有限公司的“PEPCO小猪班纳”等。
在童装市场培育初期，水孩儿充分享受了童装价值“发现者”的红利，在迅速扩张的同时培育出了一批忠于品牌的客户群体。截至2018年6月30日，嘉曼股份直营店铺和加盟店铺的数量分别达到达324家和434家。
一位来自山东淄博、代表当地商场前来订货的销售人员表示，自己所在的商场已经和水孩儿合作了十多年，在其所在的淄博这类三线城市中，水孩儿的销售情况整体来说比较不错，很少有压货的情况出现，在当地的认可度也很高。
类似这样的老客户在水孩儿的订货会上随处可见。的确，历经二十余年的发展，水孩儿现有的市场体系是相对稳固的。但放眼整个童装行业，水孩儿以及嘉曼股份似乎并没有成长到足够强大以应对日新月异的市场变化。随着童装市场规模的逐渐扩大，嘉曼股份自有品牌的短板正在不断暴露，这也成为公司在未来发展中必须重视的问题。
市场扩张的局限性是水孩儿品牌发展中面临的重要问题之一。据一位水孩儿品牌的招商人员介绍，目前其品牌店铺的地域分布中，直营店主要以北京为大本营，加盟店则主要集中在华北区域。由于品牌起源于北京，对南方市场的拓展并不是水孩儿的优势。
不仅如此，过度集中在北方区域其实是包括水孩儿在内的嘉曼股份所有经营的童装品牌在发展中的共同特点。
《每日经济新闻》记者查阅招股书后了解到，2015年、2016年、2017年和2018年1~6月，公司线下业务第一大销售区域华北地区的销售收入占主营业务收入的比重分别为50.18%、43.68%、37.91%和32.83%。截至2018年6月30日，嘉曼股份在华北地区的直营店铺和加盟店铺数量占比分别高达51.8%和49.8%。
此外，由于童装的市场需求支撑来自人口数量，放开二孩政策虽然被众多分析师认为是促成童装产业的新“蓝海”，但这给嘉曼股份的固有优势带来了挑战，产业集中度低带来的激烈竞争正日益凸显。
根据中国商业联合会与中华全国商业信息中心出具的《全国大型零售企业暨消费品市场2017年度监测报告》，2017年在中国大童童装市场子类别中（国内品牌且不含运动童装品牌），市场综合占有率最高的巴拉巴拉也不过4.98%，排名第六的水孩儿的市场综合占有率不过1.34%。
近年来，国内老牌服装品牌安踏、太平鸟、361°纷纷开辟童装生产线杀入童装市场分割蛋糕。不仅如此，对海外成熟童装品牌的收购也成为大型服装公司的扩张战略，例如拥有巴拉巴拉品牌的森马服饰股份有限公司（002563，SZ）对法国最大的童装企业Kidiliz集团的收购，以及安踏体育（02020，HK）对FILA包括童装在内的中国业务的收购。在竞争者众、新入局者又来势汹汹的背景下，水孩儿经历20余年培育的品牌优势和市场优势无疑将受到蚕食。
一位来自沈阳的加盟商表示，水孩儿刚刚进入其商场半年时间，顾客还在培养阶段，目前品牌表现中规中矩，没有特别突出的地方。与之形成对比的是，一些国际运动品牌如阿迪达斯、耐克、斐乐等的童装系列虽然入驻时间同样较短，但由于牌子“更靓”，因此更受消费者追捧。
