12月9日，在“2018年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”万家基金重庆专场活动中，万家基金总助兼投资研究部总监莫海波表示，政策底已经到来，年底估值切换行情有望开启，长期上对A股市场持乐观观点，未来几年有望铺垫A股长牛行情。
各个市场都朝着高质量发展
对于中国经济前景，莫海波表示，预计GDP增速将继续走弱。原因在于，一是近期被动补库存迹象明显，而且库存增速处于几年以来的高位，有去库存压力。二是出口面临回落压力。全球PMI在持续回落，韩国等出口导向性经济体出口已经回落。
谈到当前中国宏观经济环境和货币环境，莫海波表示，资金需求系统性下降，将导致社融易降难升，为无风险利率中期下行创造了条件。由于缺乏货币的吸收器，宽货币向宽信用的链条不容易通畅。
“如果信用起不来，政策将被迫继续宽松。我们将出现类似于美国2009年以来出现的情况。”莫海波指出，2008年次贷危机之后，美联储连续推出四轮QE，直到美国信贷缓慢恢复。对我们来说，这意味着货币政策可能宽松持续的时间较长，流动性环境会比较宽裕。
面对市场关心的地产周期问题，莫海波表示，当地方政府不再有投资冲动时，土地财政问题才能得到根本性缓解，从而对地产周期产生影响。地产才是典型的金融周期中最重要一环，金融与地产相互作为抵押器与加速器。对于地产周期，当前正处在本轮超级繁荣周期的中后期，未来一旦地产周期发挥作用，将引领金融周期继续向下。“目前市场普遍期待的，最有潜力支持经济向上的动能是基建。”莫海波表示，和历史不同，本轮稳增长受多方面限制。稳增长可能会有所作为，但向上弹性总体有限，改变经济方向可能性不大。
人民币汇率方面，莫海波认为，人民币汇率最重要的锚仍然是美元指数。短期略有贬值压力，大幅贬值可能性不大。中长期，预计人民币汇率将呈现双向波动走势，升值和贬值可能交替出现，波动将显著增加，需要改变过去的单边趋势思维。
“从经济到政策，再到市场，所有这些变化背后有一个基本特征：减少扭曲，回归正常化。可以说，我们正走在一条正确的道路上，各个市场都朝着高质量发展前进。”莫海波在演讲中说到。
对明年行情偏乐观
战略性看多A股
回顾2018年市场，莫海波表示，前三季度A股从最高接近3600点下跌已超过1000点，一季度震荡下跌、二季度下跌加速、三季度底部震荡。从板块上看，银行、休闲服务、钢铁、非银跌幅最小，综合、电子、传媒、有色跌幅最大。
“从全球市场2018年以来的表现来看，A股跌幅遥遥领先全球主要股市。”莫海波指出，下跌主要是受国际大环境影响，另外，经济下滑、债务违约、信用风险提升、股票质押等平仓风险等都使市场预期一度非常悲观。
对于短期行情，莫海波判断，前三季度市场跌幅较大，风险快速释放；当前市场处于下跌尾声，向下空间已经不大，但大的行情来临尚待以时间来换空间。因为政策底已经到来；公募基金持股集中度进一步提升。今年以来A股回购金额创历史新高，上市公司回购力度越来越大。当前A股估值已经处于近几年低位，年底估值切换行情有望开启。
“展望2019年，市场有较大概率走出当前的底部运行区间，中间也可能会有磨底和探底的过程，整体对明年的行情比较乐观。”莫海波表示，经济下行压力，市场提前反应，政策积极对冲平缓经济下滑；A股估值正处于历史底部，外资积极配置，公司回购增加；高层高度重视，改革加速推进，修复悲观情绪；这都是有利因素。不过，也要注意经济超预期下行、美股大幅调整等风险。
“战略性看多A股，未来几年有望铺垫A股长牛行情。”莫海波表示，看好中国改革红利的继续释放，看好经济转型成功，创新能力将得到提升。基于以上预判，在投资机会上，短期看好低估值的金融、地产，中期关注泛消费的食品饮料、医药等，中长期看好高端制造、新能源、5G等个股。
