刘佳：蓝筹防御 布局主题

　　10月14日，由中国建设银行和中国证券报主办、长信基金承办的“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘ 金牛’基金系列巡讲”活动在安徽阜阳举行。择尔裕金融首席培训师刘佳在活动中就四季度A股与港股市场的整体运行展望，以及对应的基金配置建议进行了主题演讲。刘佳表示，四季度A股总体运行基调可能偏于震荡，但投资者仍可继续稳中求进；而港股市场去年以来虽然涨幅已经较大，但目前并未出现显著高估。在此背景下，基金投资者可以按照蓝筹防御、加仓主题的思路，重点把握大消费、大蓝筹和沪港深三大基金投资机会。

　　A股及港股仍可稳中求进

　　对于四季度影响A股市场运行的主要因素，刘佳分析表示，央行定向降准、宏观经济维稳、美联储加息等方面，可能会对A股市场产生较为显著的影响。具体来看，定向降准在释放约5000亿元资金的同时，将能够对冲宏观改革调控风险，并利好低估值金融蓝筹板块。而在外部经济环境方面，随着相关关键领域改革的逐步落地，2020年之前GDP增速将大致保持在6.5%左右。与此同时，今年12月美联储虽然可能再次加息，但其对美股和全球股市并不会带来超预期的负面影响。综合各方面利空、利多因素来看，四季度A股仍可继续稳中求进。此外，刘佳还表示，目前创业板指数与沪深300的估值倍数已经接近历史最低水平，今年7月的估值底部区间也逐步成立。

　　而在港股方面，刘佳则分析称，香港股市历史上在10倍市盈率左右可能会触碰牛市起点，22倍左右则可能将面临牛市终点的压力。尽管恒生指数去年以来已经涨幅较大，但目前全市场15倍左右市盈率的估值水平仍处于合理建仓期。

　　把握相关优质主题基金机会

　　综合四季度及未来更长一段时间的市场与宏观环境研判，刘佳进一步表示，四季度基金投资者在做具体基金配置时，可以“咬定消费、布局主题、滚动操作”。具体而言，基民可以按照蓝筹防御、加仓主题的思路，配置蓝筹型基金、主题型基金和成长型基金，三者的建议配置比例依次为50%、30%和20%。其中，大消费、大蓝筹和沪港深，可以作为基金投资者的三大配置重点。

　　在消费股方面，2017年消费板块全年净利润增长预计将达到19%，而6月份以来该板块长达3个月的调整，也将为四季度的行情充分蓄势。在大蓝筹方面，2002年以来中国股市三轮牛熊周期显示，灵活的蓝筹类基金，将能够有效规避市场指数大幅走低的风险，而目前大蓝筹板块的估值水平也依旧有进一步抬升的机会。此外，在有关港股市场的投资上，刘佳则进一步指出，去年以来估值便宜、内资抢筹与经济回暖等方面，是港股市场井喷的三大主要原因。四季度对港股感兴趣的基金投资者，可以重点关注深港通主题、QDII主题和恒生H股指数主题。

　　此外，在未来长期看好的股市投资主题上，刘佳还分析认为，供给侧改革、国企改革、金融改革等三大领域改革的推进，可能会继续给A股市场相关龙头个股带来显著收益。基金投资者也可以从这三方面入手，着重把握相关优质主题基金的投资机会。