郭磊：居民家庭资产迎中长期配置时代

　　10月14日，在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”惠州专场活动中，广发证券宏观首席分析师郭磊表示，未来三到五年间，人民币汇率将会是战略式的缓慢震荡走强过程，同时，他对中期股市持较乐观态度。随着接下来规则的逐渐合理化，估值的逐渐稳定化与合理化，将迎来居民家庭资产中长期配置时代。

　　人民币汇率将缓慢走强

　　郭磊表示，2016-2020年经济可能会大致稳定在“L型”，这个时间段的GDP可能一直会在6.5-6.7附近。他介绍说，从人口曲线来看中国经济增长的线索，大周期取决于代际人口潮；但是一样有小周期，一轮人口小周期企稳带动的全球经济企稳。

　　郭磊表示，中国经济的中期红利之一是新生儿红利；其次则是消费升级红利；而中国经济红利之三则是基建以及基建带来的新城市群红利；除此之外，工程师红利也正在爆发阶段。

　　而与四大红利相关，郭磊表示，一个国家的货币汇率是伴随着国家经济增长而变化的，一方面是地产软着陆对于购买力平价的影响，另一方面是“一带一路”战略中人民币占据着关键位置；其次则是地方债、产能、杠杆等几大风险因素的逐渐消除。“未来三到五年间，人民币汇率将会是战略式的缓慢震荡走强过程。”他说。而从人民币汇率看到中期股市，郭磊表示，他也是比较乐观的。

　　房地产普遍性溢价或消失

　　郭磊认为，未来房地产在居民资产配置中的角色将逐渐淡化，房地产市场会有调整，但很难出现剧烈调整。首先是政策上或会出现逐渐升温的供给端调控；而未来两至三年内，一二线城市或许会复制三四线城市房价一直保持稳定的态势，会建立一个供需两端的长效机制。同时，房地产资产普遍性溢价将会消失，个别溢价将会形成，例如高端楼盘价格会越来越高，伴随着普通楼盘机会的逐渐消失。未来房地产行业会类似于白酒行业，品牌性的房地产公司的市场占有率会逐渐增高。

　　“若包括房地产税在内的长效机制落地，居民有可能将多余的房产抛售，而其中一部分钱可能会作为家庭中长期配置资产流入股市。”郭磊表示。2015年至今A股总体还是震荡回升的，随着接下来规则的逐渐合理化，估值的逐渐稳定化与合理化，将迎来居民家庭资产中长期配置时代。

　　从短周期角度来看，今年四季度和明年一季度或出现小幅度的经济回落。由于今年财政支出比较快，主要放在前半段，预计今年四季度和明年一季度地方基建也会有一个小加速，而这区间内，可能是财政约束下的基建小幅回落。