翁启森：市场将继续震荡

　　在“2017年基金服务万里行——中国建设银行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”石家庄站现场，华安基金首席投资官翁启森阐述了全球投资背景下2017年A股投资观点。他认为，市场将继续震荡格局。

　　翁启森详细分析了欧美和国内的相关情况。总体来看，美国7月的非农就业数据只能称得上略超预期，企业停止去库存、私人消费增速上升导致二季度GDP增速回升。预计美国今年三四季度的GDP增速仍将维持在2.0%以上，对应的GDP全年增速有望达到1.8%-2.1%。欧元区二季度GDP环比初值为0.6%(前值0.6%修正为0.5%)，与市场预期持平，为近9个季度以来的最高增速；同比初值2.1%，与预期一致，至二季度，欧元区经济已经连续扩张17个季度。与总体经济的表现一致，欧元区就业状况表现强劲，6月失业率为9.1%，低于市场预期的9.2%，5月数据从9.3%下修至9.2%。欧元区的通胀较为疲软，7月CPI同比初值1.3%，与预期值和前值一致，与4月份创下的4年新高基本持平，但整体通胀距ECB目标仍较远。

　　中国7月宏观经济数据有所走弱，能否成为年内拐点，是目前市场分歧所在。翁启森认为，下半年中国经济仍有韧性。全球经济复苏，出口有望持续改善；在房价趋稳的背景下，消费有望趋稳；投资层面，基于房地产销售增速可能在9月以后开始走弱，按6个月的时滞预期，年内房地产投资增速仍有支持，而部分产能出清行业有望进入再投资周期（如造纸），制造业投资有望见底回升。对于当前各行业盈利表现，翁启森表示年初至今，盈利增速上调明显的有钢铁、采掘、轻工、有色金属等周期性行业，而盈利增速下调的行业主要集中在机械、商业、公用事业，纺织服装、汽车等行业。当前盈利核心驱动仍是供给侧改革，经济转暖、企业盈利改善，本质上是供给侧改革带来的结果，而非整体需求扩张，在需求平稳情况下，强者更强。

　　翁启森认为市场将继续震荡格局。有利因素包括宏观经济保持平稳、盈利持续性超预期、利率上行空间有限、国企改革有序推进等，不利因素是金融监管力度加强、地缘政治动荡加剧、海外股市调整风险、房地产市场的调整。