张永志：债市维持短久期配置 关注银行股投资机会

　　9月2日，在由中国建设银行和中国证券报主办、华商基金承办的“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”太原专场活动中，华商基金明星基金经理张永志认为，今年债市出现趋势性行情的概率不大，建议维持短久期配置。同时，未来的股票投资以深入挖掘企业价值为主，同时关注估值水平较低的蓝筹价值股。

　　债市难现趋势性机会

　　张永志表示，上半年中国经济增速为6.9%，投资增速较快，地产销售投资处于良好态势，消费保持平稳增长，出口出现明显改善，通胀低位小幅波动。上述情况显示，经济L型走势的底部或已探明。

　　未来展望，张永志认为，今年金融去杠杆等监管政策成为影响市场的一大因素。下半年预计货币政策和财政政策将继续托底，宏观经济出现剧烈下滑的可能性较小。但同时人口红利逐渐消失等内生型因素依然存在，经济也不会出现大幅的回升。因此整体来看，增速预计将呈走平的态势。

　　在此基础上，对于未来债市走势，张永志认为利率将在区间内震荡，债券市场出现趋势性行情的概率不大。能够获得资本利得的机会较少，整体策略将以票息为主，同时维持短久期配置。

　　继续看好蓝筹股

　　对于股票市场，张永志表示，上半年上证综指在3000点以上维持区间震荡，而上证50的走势强于大市，并且中间鲜有反复，市场偏好明显偏向价值股。板块间的走势分化也较为明显，业绩显著改善的钢铁、煤炭类以及确定性较大的金融类股票均在上半年走出了一波行情。

　　他进一步表示，今年周期股尤其是钢铁板块涨幅很大，其主要逻辑是受益于供给侧改革，钢铁行业供需结构发生明显改善，钢铁企业盈利状况也出现明显好转，且上市公司的估值水平较低，所以今年大超市场预期的二季报引领这轮周期股走牛。但到目前为止，钢铁股的估值水平依然比较低，或许反映的还是市场对于周期股长期可持续性的谨慎。事实上，今年市场整体的行情基本都是如此，对于长期的“故事”全面抛弃，追求增长的确定性。

　　张永志表示，下半年，预计A股出现统性风险的几率较小，市场将更加注重上市公司业绩及估值，未来的股票投资以深入挖掘企业价值为主，同时关注估值水平较低的蓝筹价值股，包括创蓝筹，将有较好的投资机会。