多元配置 稳健布局

　　今年一季度末，在政策推动下国内需求端持续发力，企业的经营情况也有明显改善，工业增加值、社会消费品零售总额明显回升，M1与M2增速剪刀差减小，中国经济的表现整体高于市场预期。下半年在“稳经济”政策发力下，企业经营将继续得到大幅改善，市场情绪大概率将进一步改善。

　　从行业估值来看，部分景气赛道仍然具备长期配置机会。以往估值较高的行业，如电子、生物医药、计算机、国防军工等板块性价比改善。这些行业具有较高长期增长潜力，是国家“十四五”政策重点扶持的行业，以当前价格布局具有较高性价比。

　　大类资产配置建议

　　资产配置是理性长期投资者的必备武器，多元化配置在任何时候都不过时，属于投资的“本手”。对于普通投资者而言，以平衡的多元配置结构应对多变的市场不失为上策。基金配置的“本手”是组合的核心，通过多元稳健的资产配置兼顾组合的收益与风险，获取市场长期均衡收益。

　　基金配置的“妙手”是组合的“卫星”配置，通过观察宏观环境、资本市场的细微变化，对市场方向做预判，借助合理预测提前布局来增强组合收益。但在确保风险得到有效控制的前提下，还要以更加积极的方式参与市场投资，根据市场基本面的变化，寻找施展“妙手”的时机，把握大类资产、风格以及行业上的结构性机会，保证短期收益的同时，博取长期较高的弹性。

　　权益基金：

　　注重风险与收益的平衡

　　建议投资者注重风险与收益间的平衡。在权益基金投资时，充分考察基金的长期业绩稳定性、净值回撤控制能力及基金经理的“能力圈”，在承受市场风险的同时充分获取市场收益。

　　在当前市场环境下，市场情绪偏谨慎，波动加大、板块轮动效应显著，择时难度较大，混合型基金更具优势。待下半年政策效果显现，经济稳步增长、企业发展重回快车道，再以淡化择时、选股能力更强的股票型基金为主。

　　风格上，注重价值龙头和优质成长股。一方面，当前环境下，企业经营难度加大，资金获取难度大，更有利自由现金流强、业务盈利能力强的龙头企业。另一方面，部分“护城河”较深、处于国家发展核心领域的成长股估值有明显回落，其在政策推动、资金和市场需求共同向好下，有望迎来更快成长。

　　主题上，根据市场情绪变化，捕捉“稳经济”政策带来的新增长机会。长线关注受益于产业升级、具有核心优势、“十四五”重点规划板块，如新能源、高端制造、半导体、国防军工、创新医药、人工智能等主题；中线适当配置受益于“稳经济”政策、流动性提升、景气度改善，当前估值较低、风险回落、业绩改善的蓝筹价值主题，如金融地产、大消费、新老基建等主题；短线关注受益于涨价，景气向上的资源类周期主题。

　　固定收益基金：

　　增配债券基金增强组合收益

　　当前，海外经济恢复低于预期，降低了海外资产的吸引力，有利于缓解人民币升值压力。同时，国内PPI持续回落及CPI温和增长，也有利于国内货币政策的出台和实施。整体环境利于债券市场，可通过增加债券基金，下调货币基金的比重增强组合收益。在产品选择时，可根据基金产品的历史业绩、基金公司的固收管理规模进行精选。

　　在品种选择上，短期内适合配置以金融债、利率债为主，企业债为辅的稳健产品。中长期来看，在“稳经济”政策效果集中释放下，企业盈利将明显改善，可适当加强对信用债产品和一些业绩稳定的可转债及“固收+”产品的配置。

　　QDII基金：

　　充分发挥多元资产配置长期优势

　　长期来看，海外权益、黄金、原油等资产与国内权益及债券资产的相关性较低，通过多元的大类资产配置策略能有效提升组合的风险收益比。

　　权益QDII基金方面，部分企业估值已有明显回调，长期配置价值也在逐渐显现，但海外市场短期内将受加息及情绪等因素影响，配置时仍需谨慎。

　　商品QDII基金方面，从避险、分散、抗通胀角度来看，短期内黄金产品仍有配置价值，但实际利率上行及美元走高将压制黄金价格上涨空间，宜适时降低仓位。俄乌冲突加剧全球能源供给缺口，而OPEC+各国增产意愿并不强烈，短期内支撑原油价格。不过目前原油价格处于历史高位，一旦地缘政治环境转向或OPEC+各国加大产出，可能会加大原油价格下跌风险，原油QDII基金配置时要保持警惕，可适当降低仓位。商品QDII基金配置以挖掘价格错配为主，不宜采用买入并持有的长期策略。