均衡配置 攻守兼备

　　2月A股市场有所反弹，中小盘股表现占优，大盘股相对弱势。行业方面，周期、成长板块涨幅居前，消费、金融则有所回调。考虑到当前错综复杂的全球经济环境较大程度影响着投资者风险偏好，股票市场仍将以结构性机会为主；债市方面，关注经济数据表现，警惕宽信用推动经济企稳恢复带来的债市调整风险。全球避险情绪高涨，但长期看地缘局势对于国内市场影响有限，重点仍是关注国内政策与基本面，未来稳增长政策和宽信用效果将进一步影响债市。

　　大类资产配置

　　基于当前市场环境，建议均衡配置，攻守兼备。在权益基金方面，建议基金组合在把握成长风格的基础上，适当配置价值风格的基金以及适应性较强的品种，增加一定防御属性，从而兼备进攻和防守特点。固定收益类基金方面，关注信用策略稳健，票息策略为主的产品；同时可优选转债基金和“固收+”基金，增强固收组合进攻性。对于QDII基金，建议立足防守思路，并充分发挥QDII基金投资区域多样化的优势，在不确定性较强的大环境下把握相对的确定性。

　　各类型基金具体配置建议如下：高风险基金组合可以配置30%的主动股票型基金、20%的混合-积极配置型基金、30%的混合-灵活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金；中风险基金组合可以配置20%的混合-灵活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的债券-完全债券型基金以及20%的债券-普通债券型基金；低风险基金组合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的债券-完全债券型基金以及30%的货币市场基金或理财型债基。

　　权益类开放式基金：

　　把握高景气成长 搭配低估稳健价值

　　A股市场经过前期下跌，风险已经有所释放，市场整体的低估值特征有利于在全球市场波动中保持相对稳定。在投资策略上可主要把握估值回落后的高景气成长板块，同时搭配具备低估值、稳健属性的价值类风格产品，在保持一定进攻弹性的同时，适当具备防御属性和安全边际。在市场大幅波动的行情下，能够在涨、跌市中，具备较好业绩弹性的产品适应性较强。

　　从行业主题的角度来看，可关注周期资源机会。上游资源板块在大宗商品价格上涨以及供需偏紧两条逻辑的支撑下，行业热度不减，而近期海外地缘局势，对全球资源格局再添扰动，进一步催化价格上涨。同时相关行业估值相对较低，具有一定安全边际，且盈利增速快，板块确定性相对较强，性价比较高。

　　固定收益类基金：

　　均衡“固收+”灵活增强

　　3月在经济数据未披露的真空期建议维持较低久期，多看少动，以杠杆套息策略为优。权益市场方面，国内稳增长和美国紧货币为两条核心主线，国内宏观政策稳字当头，可积极把握稳增长主线的结构性机会，增加对均衡稳健的“固收+”产品的配置。

　　可转债基金投资方面，近期股市企稳，转债估值和赎回压力有所缓解，但估值仍在相对高位，当前位置转债的参与性价比不高，因此短期建议降低敞口并优化结构，可增加对优质新券的关注，同时增加偏债性与平衡型品种抵御波动。

　　对于“固收+”基金的优选，建议更关注基金经理对大类资产的配置能力、产品的风险收益目标以及权益市场的投资能力。从定量的角度看，中长期的回报获取能力以及下行市场中回撤控制能力是关注的重点。从定性的角度看，主要结合调研过程中对投研平台、基金经理宏观研究能力、以及投资理念、产品风格定位的判断，优选具有平台优势、个人能力突出、擅长自上而下资产配置或自下而上优选个股的管理人。

　　QDII基金：

　　多元化资产配置抵御不确定性

　　海外市场方面，未来一段时间内市场仍将处于高度不确定性之中。3月建议立足防守思路，增持避险资产黄金QDII基金，并保持对美股标普500指数QDII基金的低仓配置；进取型投资者可持有能源及商品QDII基金，以捕捉通胀受益和供需缺口资产的红利，并充分发挥QDII基金投资区域多样化的优势，在不确定性较强的大环境下把握相对的确定性。

　　港股市场方面，高估值板块的承压调整局面难以打破，而低估值、高股息行业可谓异军突起，以煤炭、能源、有色金属等为代表的周期板块成为价格推升的受益者，相关企业盈利增速显著上行。现阶段建议关注港股中侧重布局低估值周期板块的基金作为底仓品种。此外，对于港股中经历调整的优质龙头股，其收益增长和估值匹配度上的相对优势凸显，可逢低精选持有；落实到基金选择上，建议配置行业布局分散均衡、投资操作风格灵活的基金。