2017：哪些基金可以投资？

　　序言：承接2016，大家所面对的2017年度的基金市场将会呈现出一种既有些熟悉、更有些陌生的格局，如何才能够在不断规范和发展的市场中寻找到更好的投基机会，哪些基金可以投资？哪些基金可以观望？哪些基金必须回避？本文将一一给予分析，供大家参考。

　　可以投资的基金类型比较多，除了传统的绩优基金、未来净值增长潜力预期良好的基金之外，本文另从其它方面来推荐四个类别，这些类别或为已经存在的类别，或为即将存在的类别。

　　一、FOF

　　《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》已经颁布，FOF经理已经可以注册，第一批27只产品已经获得管理层的受理，这一切表明，2017年，FOF极大概率地会登场。根据中国证券投资基金业协会公布的数据，截止至今年11月底，全体公募基金行业所管理的公募基金产品数量为3657只，其数量已经超过了股票，基民门直选基金的难度理论上已经开始大于股票，因此，FOF的登场已经有些当务之急的意义了。为此，未来，我们可以投资的对象包括两大类：FOF及FOF所持有的标的基金。

　　中国证监会2014年7月11日发布、8月8日起施行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第30条第4项规定：“百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金”。基金中基金，英文名为Fund of Funds，简称即为：FOF。

　　简单地说，FOF就是专门投资于其它基金的基金。这里所说的FOF，是公募FOF，并且是公募FOF中的公管公FOF。公募FOF，即指由公募基金公司作为管理人所管理的FOF。公管公FOF，即指由公募基金公司管理的、投资标的仅为公募基金产品FOF。

　　一般来说，FOF具有两大核心的、显著的优势：双重的优中选优；更高一个层级上的对于风险和收益的二次平滑。双重的优中选优，即指FOF是在选择好的标的基金进行投资，而那些基金则是在选择好的股票、债券等进行投资。更高一个层级上的对于风险和收益的二次平滑，即指FOF的构建组合的时候将会剔除掉所有不好的基金，在这个过程中，虽然不排除有错杀的可能性，但这必然是小概率事件，大概率地，是FOF将构建出一个一个的、良好的标的基金组合。正是基于这样两个显著的、无可比拟的优点，未来的FOF值得广大投资者重点关注。

　　另外，随着公募FOF的出现，必将会以类似于“内生动力”的方式促进公募基金行业的进一步规范和发展。因为未来随着市场的发展，基金公司之间相互调研的闭锁状况将会被逐渐打破。相互调研，表面上是为了是选择FOF可能会投资的标的基金，但各种各样、形形色色定性研究结果的分析和研究，最终必将会潜移默化地影响到基金管理和公司治理的改善与提高，这对于行业的发展将是非常有利的。

　　二、FOF所持有的标的基金

　　从FOF所投资的标的基金的归属范围来区分，有内部FOF、外部FOF、混合FOF之分。内部FOF，即指相关FOF所投资的标的基金全部都是本公司的。外部FOF，即指相关FOF所投资的标的基金全部都是其它公司的。混合FOF，即指相关FOF对于各个公司的标的基金都可以投资。未来，混合FOF将会是市场上的主流，前述的那28只FOF就是如此。

　　目前在中国，内部FOF暂时没有登场，原因可能在于：第一，各个公司已有的产品数量不多，即使有几家公司管理的公募基金数量已经超过了100只，但若剔除委外定制基金、分级基金、保本基金、封闭式基金、小微基金、成立不足一年的新基金、业绩排名不好的基金，等等，可以被用来构建组合的产品数量其实很有限。第二，无法回避的两难：组合中如果都是本公司的好基金，如何解释具有内幕交易的嫌疑？组合中如果有不好的基金，如何解释具有利益输送的嫌疑？

　　在FOF发展的前期，相关组合构建策略可能会较多地采用量化的方式，或者直接持有其它公司的被动型产品，为什么会这样？因为前期同业之间的调研很难进行，几乎每家哪家公司愿意接受调研。不过，本文在此说的只是“前期”，因为我坚信，未来，随着市场的发展和大家对于FOF认知的加深，彼此之间的藩篱和壁垒必将会被逐渐地拆除和打破。

　　三、货币市场基金

　　货币市场基金是我长期重点推荐的对象。2017年，货币市场基金的发行会出现一个小小的“繁荣”，因为管理FOF，最重要的策略就是大类资产配置，若当判断出了股票市场的风险升高、债券市场不确定性因素较多之后，退出的资金往哪里去？唯有货币基金。股债双杀，在中国的证券市场上已经不再是新鲜事情，为此，相关的的风险必须提前防范，而防范的最好措施之一，就是持有货币市场基金。

　　按照《公开募集证券投资基金运作指引2号----基金中基金指引》第四条第一项的要求“基金中基金持有单只基金的市值，不得高于基金中基金资产净值的20%”，相关公司旗下若只有5只货币基金，刚好够买；若有6只，则有一个备选的空间。总之，货币市场基金作为绝对收益率相差不是很多的产品，为了避免肥水流入“外人田”，对于很多未来将管理有FOF的基金公司来说，多发行几只货币市场基金是很有必要的。

　　另外，有些时候，货币市场基金还可以成为委外定制基金的备选对象，或者备选的“壳”。

　　四、带有“沪港深”字样的基金

　　随着深港通在2016年12月5日的开通，香港市场的可投资标的数量已经继续增加，交易便利在不断地提高，投资港股市场大门已经更加充分地打开了。预计，在未来的两、三年内，随着市场之间的合作不断加强，市场的认识不断加深，能够投资三地市场的公募基金将会不断增加，至少半数以上的主动权益类新基金将是对于三地都可以投资的。

　　总体来看，多一个市场，多一份机会，预计会有越来越多的基金公司努力尝试。沪港深基金的出现，理论上的最大优势在于扩大了产品的投资范围之后，让相关基金增加了一定的提高收益的潜力。未来的公募基金投资三个市场，将是大势所趋；否则，会被淘汰。

　　根据济安金信基金评价中心的统计，自2015年以来，名称中带着“沪港深”字样的新基金发行量已经在逐季稳步增多。当前共有26家公司成立了沪港深基金，其中前海开源成立的最多，已经有12只。同时，我们也要注意到，市场对于香港市场股票的研究能力亟待提高，因为那是一个全新的市场，这是积极控制风险所必须的。

　　本文作者：王群航

　　■ 中国专业研究基金时间最长的人；

　　■ 清华大学、北京大学外聘教师；

　　■ 新华社瞭望智库30成员之一；

　　■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委；

　　■ 中央电视台特邀嘉宾；

　　■ 中国证券网特聘专家；

　　■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》（2014）的编写工作；

　　个人著作：

　　《初买基金必读》

　　《基金精选100》

　　《基金投资必读》

　　《基金精选2008》

　　《基金精选2009》

　　《王群航选基金》系列丛书等