为什么日元敢贬值 人民币却不行？

　　近全球金融市场有一件大事，日本央行决定推出超额准备金负利率政策，这是进一步的货币宽松，也势必会带来日元更大程度的贬值。

　　这么一来，对日本来说的好处呢，理论上可以刺激银行业的放贷意愿，让资金流入实体经济，一国的货币贬值对出口也有拉动作用，可以对抗贸易放缓。而且当市场预期新一轮的宽松要来的时候，我们看到日本的股市也大涨了，决议宣布当天，日经指数一度上涨超过300点。

　　下面问题就来了，为什么日元可以面对大幅贬值预期，人民币就不行？也许还有人会想，人家日元贬值股票还涨了，换了我们是不是也会？下面就来解释，不希望人民币大幅贬值的三个原因。

　　第一，就是会加速资本外流，而即便是没有外流还趴在国内银行帐上的个人购汇，也都会间接让外储下降，我们知道此前为了稳住汇率，外储本已有所消耗。您也许觉得，这有什么大不了，反正我们外储还有3.3万亿美元，厚得很、经得起用。但您要知道，如果这个势头长期持续甚至加速，一来，央行层面对于外债的覆盖就会下降，二来，越来越多人民币变成美元资产的话，就意味着持有人民币资产的资金量减少，这个人民币资产包括股票。这样央行又头痛了，它得砸钱对冲才能稳住资产价格。

　　而让事情更麻烦的是，有时候一切还没开始，仅仅只是一个悲观的预期，都会影响人民币资产价格。

　　那为什么安倍经济学就可以任性了呢？有券商的研究主管发现，日本居民资产货币结构已经全球化了，因此就算日币贬值，也不会一窝蜂再有大的调整了。他们资本管制本身是放开的，汇率弹性也会较好。

　　第二，是人民币国际化正在推进，这需要相对稳定的人民币汇率来支撑。

　　第三，虽然货币贬值可以刺激出口，但我们也同时在调整经济结构，长期来看不能再过于依赖出口这驾马车了。

　　三个原因讲完了，回到现实情况，事物总是有复杂性、有两难局面的。因为眼下人民币汇率已经承压了，香港的人民币存款也在下降。有一些观点就觉得，像现在这样市场情绪有时会有担忧，反而给了投机做空者以机会，还不如干脆一次性贬值贬到位，这样外储也不会因为捍卫人民币而被消耗，货币政策的有效性也可以得到维护。

　　但另一些观点认为还是要坚持稳定汇率，但这样就不得不靠加强监管来看住资本外流，利率政策也难免会受到束缚。

　　后市还有待观察，同时我们也要明白，事实上，不能单看人民币对美元，人民币对一篮子货币汇率一直保持稳定，人民币也不存在持续贬值的基础，恐慌情绪是完全不必要的。