防范估值风险 增配蓝筹风格

　　出于对业绩和估值的担心,以创业板为代表的成长股近期出现明显的调整,但与此同时市场并不缺乏投资机会,主题投资以及沪港通催化下的低估值板块表现活跃。对于基金投资组合的搭配,建议投资者主要从稳健角度出发,在中报披露期适当回避对于创业板持有较多的基金,重点关注风险收益配比具备优势的消费成长风格基金,同时考虑沪港通相关政策的催化,增配低估值蓝筹风格基金。

　　　博时主题

　　博时主题行业股票型基金(以下简称“博时主题”)通过分享中国城市化、工业化及消费升级进程中经济与资本市场的高速成长,谋求基金资产的增值。基金自2005年设立以来长期管理业绩良好,蓝筹风格稳定且显著,并在蓝筹股主导的市场环境中有更为突出的阶段表现。

　　博时主题在投资策略上采取行业增强型主动投资策略,从实际投资组合来看,行业集中度、重仓股集中度均较高,投资风格积极,为高风险、高收益产品。基金经理邓晓峰自2007年开始管理博时主题,形成了稳定的管理风格,并显示出较强的投资管理能力。

　　受益市场风格,短期业绩明显提升:博时主题基金成立于2005年1月,自成立以来基金净值增长487.8%,基金采取价值策略指导下的行业增强型主动投资策略,行业配置相对稳定和集中,其业绩表现也直接受核心持有行业走势影响。具体来看,今年以来,博时主题基金对金融保险、电力、房地产、汽车、家电等配置较多。其中,对金融业的配置占净值比例达到25.2%。

　　低估值品种为核心,蓝筹风格显著:基金经理邓晓峰自2007年开始管理博时主题,并形成了稳定的管理风格。基金组合一般以具备估值优势的大中盘蓝筹作为核心配置,采取价值投资和买入持有策略,重仓股的换手率极低,属于典型的大中盘蓝筹风格基金。对于接下来的投资机会,基金经理表示,二季度市场的热点与公司盈利增长并不契合,考虑到即将到来的中报,市场调整的风险仍在。

　　沪港通配套政策催化低估值板块回报预期:低估值板块在过去较长的一段时间里并不被市场关注,一方面宏观经济基本面不具备支撑,另一方面市场缺乏新增资金难以形成有效推动。在此背景下A股市场中以金融为代表的板块估值优势不断提升。短期来看,沪港通配套的相关政策密集出台有望成为低估值蓝筹板块的催化剂,其回报预期也在不断增强。

　　嘉实主题

　　嘉实主题精选混合型基金(以下简称“嘉实主题”)在股票投资上主要从主题发掘、主题配置和个股精选三个层面构建组合,基金自设立以来管理业绩良好。该基金除了在投资策略上符合经济结构转型的大方向,其战略投资的特点以及组合配置情况,在当前也具备较强的适应性。

　　作为一只主题策略基金,嘉实主题基金在实际投资过程中更多关注中长期主题机会,而不是短期的投机主题。基金经理认为,以医药医疗、节能环保、互联网的发展、消费类电子的发展、信息安全等为代表的主题投资机会将在未来3至5年中长期存在。

　　基金经理回归,业绩表现提升:嘉实主题基金成立于2006年7月,数据统计显示,基金成立以来累计收益179.82%,年化收益率为13.7%。此外,从基金阶段业绩统计来看,随着基金经理邹唯在去年下半年的回归,嘉实主题基金的业绩得到明显提升。

　　以中长期视角精选个股:嘉实主题基金中长期持有、集中投资个股的特征较为明显。从反映重仓股持有时间的留存度数据来看,2014年一季度和二季度重仓股留存度分别为70%和80%,明显高于同业均值。从投资效果来看,嘉实主题基金通过集中投资也较好地分享了个股的成长收益,比较基金的选股能力指标,嘉实主题无论在同业混合型基金还是主题类基金中,都处于中上等水平。需要注意的是,中长期持有、集中投资的特征也使得嘉实主题的风险收益水平较高,短期业绩波动相对较大,更适合投资者长期关注。

　　战略配置成长主题:作为主题类基金,嘉实主题更多关注中长期主题机会,而不是短期的投机主题。就今年下半年的主题投资布局,嘉实主题基金的基金经理邹唯认为虽然二季度宏观经济层面有所企稳,但三季度经济回升程度并不乐观。由于基金经理对经济运行方向继续持谨慎态度,因此,在大的方向上也将持续坚持新兴与变革,关注成长主题机会。

　　中银优选

　　中银行业优选灵活配置混合型基金(以下简称“中银优选”)主要投资于能够分享中国经济长期增长的并且在所属行业中处于领先地位的上市公司,在控制投资风险的前提下,为基金投资人寻求中长期资本增值机会。基金成立以来业绩良好,持续性强,风险收益配比佳。

　　中银优选基金成立以来业绩表现良好,且持续性强。良好的选股能力、侧重成长股投资以及相对稳健的管理风格,是该基金取得良好收益的主要原因。中银优选基金现任基金经理张琦管理中银优选两年多的时间里,也充分展现了其投资风格和投资特长。

　　业绩表现平稳,持续性强:基金成立以来展现出良好的收益获取能力,截至2014年7月30日,实现了49.62%的净值增长,超越A股市场同期涨幅59.48个百分点。今年以来,基金净值增长率为12.14%。另外,中银行业优选基金也具备较好的业绩持续性,中长期业绩表现较好。

　　重配新经济相关板块,选股助成长投资:中银优选基金多选择配置中国经济增长过程中的优势行业,今年以来主要是以新经济相关的行业板块作为配置的重点。从实际投资效果来看,中银优选基金的行业配置及调整方向基本符合市场发展趋势,较好地把握了市场热点。对于未来一个季度的投资,基金经理表示仍然会以新经济相关的行业和板块作为配置的重点,以移动互联网为代表的技术革命,正对经济和产业产生全方位的深刻影响,进而会重塑产业生态和格局。

　　集中投资体现个人能力:今年一、二季度基金十大重仓股留存度仅为1/10,体现出灵活操作的特点。同时,基金的持股集中度则处于相对较高的水平,二季度十大重仓股集中度46.74%,处于中等偏上的水平。相对集中的配置方式比分散性投资需要承担更大的风险,但中银优选基金近年来持续良好的业绩表现,说明了基金经理对此种投资风格以及结构性市场行情有着较为成熟的把握能力。

　　银河消费

　　银河消费驱动股票型基金(以下简称“银河消费”)是银河基金旗下首只消费主题投资基金。基金主投在消费驱动行业中选择具有竞争优势和估值合理或有一定成长性的公司,力争实现基金资产的长期稳健增值。基金自成立以来业绩表现平稳且良好,长期管理业绩尤为突出。

　　银河消费基金自2011年6月成立以来业绩表现平稳,中长期收益表现相对突出。基金重点关注消费品行业内的公司,经过一段时间的调整,消费类板块目前已经具备较好的估值优势,同时考虑其稳健增长的特征,使得相关基金具备一定的投资价值。

　　业绩表现平稳,短期更为突出:银河消费基金自2011年6月成立以来,业绩表现平稳。同时从风险控制角度看,该基金短、中期风险调整后收益较佳。截至2014年7月30日,银河消费基金近1个月业绩上涨8.88%,近一个季度也取得了9.6%的收益上涨。

　　消费板块具备估值优势:相较于新兴成长股的高估值,经过一段时间的调整,消费类板块目前已经具备较好的估值优势,同时国内消费需求长期增长潜力毋庸置疑,就下半年的投资,考虑去年低基数效应,今年地产下滑、政策刺激消费,消费品有望迎来恢复性增长。今年以来,银河消费基金对组合结构进一步优化,二季度基金核心持仓保持在医药、食品饮料等传统消费类个股,部分配置了电子、通信个股,不仅契合市场热点,同时也取得较好持股效果。

　　自下而上关注确定性增长个股:从基金披露的历史数据来看,银河消费基金股票仓位总体调整幅度并不大,二季度基金股票仓位维持在78%左右,处于同类中等水平。与此同时,基金更为注重自下而上的选股,并通过适当集中投资获取超额收益,今年以来基金的持股集中度平均在65%左右。各种主题热点将不断出现,银河消费基金将重点优选基本面好、业绩增长稳定的消费成长股,同时加大对主题热点的参与力度。