重阳投资王庆：科技创新正重塑中国经济前景与韧性
在上海陆家嘴一栋办公楼的会议室里，重阳投资董事长王庆刚结束了一场线上路演。过去半个月的时间里，他辗转北京、深圳、西安、南京和广州等多地，与私募渠道、机构和高净值客户展开密集沟通。即使行程紧凑，他仍保持着清晰的逻辑与从容的谈吐。
面对中国证券报记者关于当前经济形势的提问，王庆的回答简洁有力：“投资的核心之一就是理解周期，更重要的是发现能穿透周期的力量。”这位长期以来以宏观分析见长的百亿级私募董事长，在近期密集的路演与沟通中始终传递着一个信号，在中国经济的转型中，科技创新正成为最坚实的增长锚点，并正在重塑经济的发展潜力和发展韧性；另外，重阳投资始终坚定看好A股市场的中长期表现。
经济亮点主要体现在科技创新领域
“房地产市场经历了近几年的深度调整，当前正处于筑底期。”王庆说，去年以来国内一二线城市房价已经出现企稳迹象，房价波动对于居民财富的影响也在趋于钝化。
对于消费领域，他特别提到消费新动能的崛起。王庆表示：“文旅体验消费、悦己消费、潮流消费等新业态快速成长，说明供给创造需求的能力在增强。同时，传统消费如汽车、家电在以旧换新政策支持下逐步企稳回升。”对于出口端，王庆直言存在挑战，外部贸易环境有不确定因素，的确会有一定影响，但中国整体制造业在全球的产业竞争力提升应该是更重要的考量。
近期DeepSeek等国产人工智能（AI）大模型火爆出圈，对此王庆难掩兴奋之情：“它的开源免费模式直接打破了美国科技巨头的垄断壁垒。OpenAI闭源模式收费高昂，而DeepSeek不仅技术对标国际先进水平，更通过开源生态降低了用户使用门槛。”此外，王庆还表示，在近些年全球新的工业革命浪潮中，中国可以在科技前沿与其它顶尖经济体竞争，甚至有些方面已经实现领先。
对于AI驱动经济增长的路径，王庆进一步表示，生成式AI解决效率提升，自主式AI拓展应用场景，物理式AI（如人形机器人）将重塑制造业基础。而中国凭借强大的制造业基础，在工程化落地方面具有独特优势，这是被市场低估的关键竞争力。
在此之中，他特别提到自动驾驶领域的进展：“理想汽车即将发布的视觉-语言-行动智驾大模型，标志着中国自主式AI在复杂场景决策能力上的突破。这些技术进步正在改变国际资本对中国科技的认知。”另外，王庆还表示，未来中国资本与科技创新深度结合，必然会带来全要素生产率的较快提升。中国经济在创新能力方面的增长潜力，“此前是被严重低估，目前也只是被资本市场所重新认识”。
王庆进一步表示：“中国的工程师红利、制造业快速迭代能力，正在多个领域形成‘降维打击’。”他以汽车产业举例：“部分传统意义上的二线车厂，通过为新势力品牌代工，生产品质已达到国际一流水平。这种能力正在向机器人、精密制造等领域延伸。”
王庆认为，未来几年中国经济面临的最大挑战，可能是总需求不足，而决策层已经充分认识到需求侧的问题，并且在提升社会保障、消费补贴等政策方面进行了强力有效的应对。“整体来看，当前中国经济正处于增速周期性下行之后的企稳复苏阶段，其中的增长亮点将主要体现在科技创新领域。”王庆称。
资本市场进一步向好可期
美国股市经过前几年的持续上涨之后，近期出现显著调整，而中国权益资产则表现出色。与此同时，中国科技产业的一些重要突破，也在一定程度上改变了外资机构的谨慎预期。在此背景下，有关“东升西降”的讨论，近期受到市场关注。对此，王庆从三个层面进行了解析。
第一，对于中国科技实力的重估。DeepSeek等突破改变了外资机构对中国科技的认知，部分机构开始调整对中国资产的配置比重。第二，政策周期的差异。美国等发达经济体经历多年的财政扩张后转向紧缩，而中国政策空间则相对充足。第三，中国权益资产的估值优势凸显。A股、港股经历深度调整后，性价比显著优于高位震荡的发达市场。
“高高在上的美股市场，可能意味着积极因素已经得到充分定价，稍有负面因素的冲击，可能就会带来显著调整；而中国权益资产过去几年的调整已经比较充分，科技进步以及政策面的变化，后续会给中国权益资产带来更加积极的影响。”王庆称。
王庆还表示，居民资产配置的历史性转折可能正在出现。“最近几年，随着房地产销售规模大幅下降，资金需要新的投资渠道。”王庆认为，无风险收益率的震荡下行与全社会对于房地产价格预期改变，正在推动资金向权益市场转移。
“问题的关键主要在于，充裕的流动性能否推动更多的居民财富、机构资金进入到股票市场，我们的观点是‘短期靠风险偏好的提升，长期靠市场的制度建设’，特别是要注重提升股东的回报。”王庆称。
在他看来，随着新“国九条”的出台，决策层正在通过许多卓有成效的制度变革提升股市的吸引力。这些举措包括鼓励上市公司分红和回购股票、严控减持、对上市公司的严监管、持续引入更多长期资金、引导投资者关注长期投资回报等，这些举措的持续落地，将改变A股“重融资轻投资”的旧生态。
王庆还以国际经验对比称：“日本股市能走出‘失去的三十年’，其中的关键因素就是上市公司注重股东回报。A股公司的分红水平若能进一步提升，叠加无风险收益率下行，权益资产的相对吸引力将显著提升。”另外，王庆还结合重阳投资的感受和观察表示，今年春节假期后的A股赚钱效应已吸引了部分嗅觉敏锐的资金入场，但个人投资者的大规模入市还没有到来，市场前景可期。
重阳投资的“攻守之道”
重阳投资如何研判A股市场的中长期表现？对于这个问题，王庆旗帜鲜明地表示：“重阳投资整体看好中国股票市场前景，所以我们现在的仓位比较高”。他说，2025年开年以来港股市场的表现相对领先，但目前AH股溢价水平已经下降到最近5年区间的低位，A股市场吸引力正变得更加突出。
王庆透露，目前重阳投资的策略重心主要落脚在“立足价值，眺望成长”。公司当前在组合构建上希望做到攻守兼备，但更偏向进攻。其中，进攻的仓位主要集中在偏成长类的板块，包括泛科技、先进制造和创新药等领域，稳健的部分仓位则是偏价值风格的高股息品种；同时重阳投资也会根据市场和标的价格变化，进行动态优化调整。
谈到3月以来重阳投资展开的募资发行，王庆称：“从我们最近接触的一些股份制银行、三方渠道等合作伙伴、投资顾问和客户情况看，他们对股票市场的兴趣有了明显提升，这也说明随着市场的回暖，不少有经验或者对市场投资机会比较敏感的群体，包括专业的投资机构，已经开始行动起来。”另外，随着结构性行情的持续演绎，王庆认为，历史业绩记录较为优秀的主观策略私募管理人的优势预计也会更加突出。作为一家在过去几年市场调整周期中业绩非常稳健的私募，重阳投资有信心赢得更多投资者的认可。
“优秀的资管机构能够持续给投资者带来很好的投资体验，投资者体验好了，也就自然而然地变成长期投资，所以我们总结下来，所谓长期投资更多是结果，而不一定是投资者的初心或规划，作为一家优秀资管机构需要不懈地努力帮助投资者获取长期投资收益。”王庆称。
谈及近年重阳投资的投研迭代，王庆着重介绍了两点。一是近几年持续实践并趋于成熟的投决会领导下的多基金经理共管模式。相关实践表明，这种模式能够在投资组合阿尔法的来源数量和来源质量之间做到较好的平衡，在实现投资收益的同时，控制好产品净值的波动和回撤。二是于行业低潮期在投研方面逆势扩张。过去两年，公司先后引入了多名资深研究员，重点增强了医药、新能源、先进制造、电子科技、化工等方向的投研力量。
在本次专访尾声，王庆用“重阳”二字的内涵进行了总结：“‘重’为复，‘阳’为升，‘重阳’寓意复合成长。中国经济正在经历从规模驱动到创新驱动的转型，这个过程必然伴随着波动，但每次突破都会打开新的增长空间。作为专业投资者，我们需要的是穿透迷雾的远见，以及应对颠簸的耐心。”
