锐联景淳许仲翔：以基本面量化策略看多做多中国市场

　　近期A股市场全面复苏，投资者交投持续转旺。知名外资私募锐联景淳创始人许仲翔在接受中国证券报记者专访时表示，相关宏观动向表明，政策导向已经发生转变，资本市场在决策层考量中的位置，得到了更明显的提升。当前A股市场经过前期的修复之后，仍处于“周期性谷底”。锐联景淳将继续以基本面量化策略看多、做多中国市场。

　　市场信心已扭转

　　对于9月下旬以来多部门推出的一揽子政策，许仲翔表示，这意味着“宏观政策导向已经发生转变”。对于投资者而言，需要研究的是下一步的总体财政刺激体量有多大、具体实施的方向如何走。

　　许仲翔表示：“从9月以来的政策立场来看，相较于以往，资本市场在决策层整体考量中的位置，得到了更明显的提升。”

　　从对资本市场的直接影响来看，许仲翔认为，相关一揽子政策的最大效用就是提振了市场信心。在他看来，影响上市公司股价最重要的两个方面：一是公司底层现金流、净利润等基本面情况，二就是市场对上市公司给出的估值。“为什么近两年美国很多科技公司的市盈率可以定到60倍，而中国股市给予成长型科技公司的市盈率可能只有20倍，这反映的是市场信心问题。可能有些人认为信心是比较虚的方面，但在我看来，一旦市场有信心，并且在估值和股票价格上反映出来，那就会推动资本市场的正反馈，才能够带动下一步由财富效应带来的消费和投资增长。”许仲翔称。

　　此外，许仲翔还表示，过去两三年，A股主要股指经历了长期调整，而中国经济整体表现依然较为突出。当前A股市场的贝塔层面经过修复之后，仍然处于周期性的谷底，虽然很难判断市场何时能够完全反转，但反转已在路上。

　　以基本面量化长期做多

　　自进入中国市场以来，锐联景淳以基本面量化策略被投资者所熟知。对于公司的基本面量化策略，许仲翔介绍，依托海外母公司的发展背景和基因，近年来锐联景淳在中国市场始终坚持在低频的基本面量化因子以及在侧重基本面逻辑的量化模型框架设计上，不断进行迭代和进化。除了基于上市公司和产业的基本面信息和数据，公司在因子和模型的研发上，重点涵盖了“自上而下的宏观分析”，这构建了锐联景淳有别于国内主流量化私募管理人的差异化竞争优势。

　　“无论是今年1月份A股市场的宽幅波动，还是国庆假期前市场的单边大涨，我们融合宏观、中观基本面的量化策略，都做出了不错的应对；特别是9月24日政策面发生重大变化之后，公司的量化模型对投资组合切换持续给出了高效的宏观信号指导。”许仲翔称。

　　此外，针对近期市场广为关注的外资投资者动向，许仲翔进一步表示，从其在美国等海外市场的交流情况来看，前期流入中国市场的外资更多还是“短期性质的钱”，那些对中国市场有长期投资兴趣、看好长期投资机会的外资，因为决策流程偏慢等原因，可能还没有大规模入场。对于这一类资金未来的投资动向，仍然可以抱有较为积极的预期。

　　坚持逆势布局

　　“今年以来特别是9月之前，A股市场的表现整体不尽如人意，很多量化行业的同行都在瘦身，但我们的投研团队却扩大了，包括前两年市场在某些较为低潮的时期，我们也始终坚持与渠道和客户沟通，争取在市场和行业的低位发产品，等待机会。”对于公司的发展经营战略，许仲翔这样表示。

　　在他看来，股票投资和帮助客户获得长期收益，都需要反向思考。公司一直在中国市场上坚持逆势布局，而不是在行业、市场处于高潮的时候跟随潮流。许仲翔把锐联景淳的发展愿景定位为：长期陪伴中国资本市场的发展和资产管理行业的发展，努力为投资者创造可持续的长期收益。

　　作为一位在行为金融学、行为类因子有长期学术研究和策略实践的专业投资者，许仲翔以国庆假期前后部分A股个人投资者的投资行为为例，向中国证券报记者表示：“投资是一个修炼人心的事情，大量个人投资者在投资上往往容易出现过度乐观和过度悲观。”值得强调的是，投资者应当更多着眼于做长期正确的事情，而不是受短期贪婪或恐惧情绪的左右。

　　许仲翔日前还受到“联合国负责任投资原则组织（UN PRI）”邀请，成为UN PRI新一届学术联盟顾问成员。他表示，只有建立在事实和诚实基础上的负责任投资、ESG投资，才能真正促进金融投资的长期可持续发展，才能真正为市场、客户和社会创造长期的“正向价值”。