新宏睿夏宇宸：美联储传递缓慢接近中性名义利率信号 中概股机构配置水平回升值得期待

　　中证网讯（记者 周璐璐）美国联邦储备委员会于当地时间9月18日宣布，将联邦基金利率的目标区间从5.25%-5.50%降至4.75%-5.0%，降幅50个基点。这是美联储自2022年3月启动限制性货币政策后首次降息，也是其自2020年3月以来的首次降息。

　　对此，新宏睿投资管理公司创始人、董事总经理夏宇宸9月20日接受中国证券报记者采访时表示，按照传统，中央银行会通过前瞻指引来明确传达其意图，并引导市场预期。然而，这种方法现已逐渐失效，美联储此举更像是在被动回应，而非积极引领，任由市场力量主导其行动。尽管美联储实施了50个基点的大幅降息，但这一行动缺乏清晰度与决心。美联储传递的信息是缓慢接近中性名义利率（大约3%），这与市场期望的更快速行动形成对比。

　　美联储在政策决策中更具被动性

　　对于此次美联储的降息行为，夏宇宸表示，美联储将此次降息解释为“保险性降息”或“弥补7月份错过的25个基点”，而不是主动宽松的政策。美联储传递的信息是缓慢接近中性名义利率（大约3%），这与市场期望的更快速行动形成对比。

　　尽管降息50个基点，鲍威尔仍将劳动力市场描述为“稳健”并“以健康的步伐增长”，这与市场对进一步宽松货币政策的预期相悖。“我们认为接下来要看的是经济增长数据是否会稳定，以及市场是否存在对未来经济形势悲观预期的共识。”夏宇宸说。

　　在夏宇宸看来，市场希望迅速降息至中性利率，而美联储则采取了更为审慎、缓慢的策略，二者之间存在显著的分歧。他认为，美联储不愿表现得过于鸽派或反应过度，这与市场预期产生了冲突，导致了不确定性加剧。如果经济条件、特别是劳动力市场进一步恶化，债券市场可能会“迫使”美联储采取更为积极的降息措施。这一局面显示，美联储在政策决策中更具被动性，市场状况而非央行指引主导了政策方向。美联储的不确定立场增加了金融市场的波动性。

　　人民币资产风险偏好或改变

　　对于金融市场的反应，夏宇宸表示，债券和股票之间预计会保持负相关，这有助于多元化投资组合的稳定。即便在宏观经济波动加剧的情况下，投资者持有的多元化资产组合仍有可能从这种动态中获益。在美联储议息会议后，黄金价格的波动通常与市场对利率前景和美元走势的预期有关。

　　在夏宇宸看来，黄金价格先升后降、快速回落可能有以下原因：首先，市场普遍将美联储声明解读为“鸽派”，导致美元走弱，黄金价格上涨。其次，有投资者获利了结。最后，经济数据影响和利率预期变化也影响了黄金走势。他认为，接下来需要观察美国经济增长数据是否会稳定，目前市场在降息后正调整对未来经济形势预期的共识，鲍威尔发布会上的发言也令市场判断降息速度不如预期，从而推动美元走强，压低黄金价格。

　　对于投资者来说，大类资产方面应该如何布局？如何做好风险防范？对此，夏宇宸表示，从历史经验来看，每次美联储降息都会对各类金融资产的波动产生影响，并通过汇率和套利交易影响全球资金流动。因此，在应对美联储降息带来的潜在冲击时，投资者需要对资产组合进行相应的调整。美联储降息后，人民币汇率可能得到支撑，人民币资产的风险偏好或将改变，这需要在投资组合中提高对汇率因素的重视。

　　此外，夏宇宸强调，对于进行海外投资的投资者，汇率波动是不可回避的风险。各类资产中，海外债券受汇率波动的影响最大。当前，由于汇率对冲成本较高，无法轻松实现兼顾收益与汇率风险的管理。对于投资者来说则应避免短期的冲动投机，明确投资期限，并从大类资产配置的角度看待外币资产投资。

　　中国资产潜在价值值得关注

　　在夏宇宸看来，在目前全球市场风险预期下，中国资产潜在价值值得关注。

　　“我觉得中概股目前是被市场低估的。”夏宇宸认为，如果看公司的基本面，尤其在美股的对比下，中概股是相当被低估的资产。中国现在有些高尖端的科技领域做得非常不错，有些好的海外增长和自己业务发展的机会，只要能够符合或超出预期，都会有比较好的市场表现。而且大型金融机构对中概股的持有也是近年来最低的，且目前已经可以观察到回升的趋势。

　　“所以海外中概股的资产配置回归历史平均水平还是非常值得期待的，也能够给整个A股和中概股带来机会。”夏宇宸说。

　　谈及从新宏睿的角度如何面对全球市场的不确定性，夏宇宸表示，新宏睿首先会尽可能地加强风控等各方面措施，尽可能做到万无一失。其次，会更持续地关注市场动向，在做内容和分析时，提前把不同的情况展现给投资者和客户，包括像通过媒体输出有数据支持的、相对直白的观点，希望在大家心中不断地加强风险控制的意识。

　　“作为投资管理，挣钱实际上是基于不要有大规模的亏损，这也是巴菲特的一个观点。做好风控是最核心的问题。”夏宇宸说。