耐心等待“磨底” 私募寻觅结构性机会

　　上周A股市场持续震荡，主要股指窄幅波动。多家金牛私募机构普遍预期市场可能将在进一步“磨底”之后重新走强，对市场结构性机会仍持积极看法。

　　多空因素交织

　　4月6日至8日A股市场震荡回落，个股赚钱效应有所减弱。翼虎投资董事长余定恒表示，从外部扰动因素来看，主要有地缘局势紧张、外围市场不确定性引发的投资者风险偏好降低、全球通胀风险、美联储紧缩力度可能超预期等；从内部而言，少数地区疫情、A股部分行业依然存在估值压力等因素，对短期A股走势带来影响。

　　丹羿投资执行合伙人、投资总监朱亮分析，目前少数地区疫情和全球通胀风险仍有待缓解，可能是目前影响投资者对市场基本面预期的两大关键因素。二季度可以期待一些边际改善的信息，例如疫情防控到位，多个城市房地产政策的适度调整，地缘紧张局势降温有望抑制能源价格等。

　　市场仍处“磨底期”

　　对于A股市场走势，世诚投资总经理陈家琳表示，近期海外通胀、地缘局势等因素对A股市场带来较大影响。综合各主要扰动因素的发展趋势来看，4月A股市场预计仍处于“磨底”阶段。

　　朱亮指出，尽管短期影响A股的一些因素还有待明朗，但相关情况的整体改善值得期待。结合目前市场相对较低的整体估值水平来看，市场在筑底、磨底之后，有望逐步扭转前期单边调整的运行格局。

　　“目前A股市场正在呈现‘稳政策’和内外部诸多不确定性之间的动态博弈，反映到市场上就是反复磨底。就短中期而言，市场可能依然是震荡筑底、反复夯实的过程。”余定恒表示。

　　在此背景下，余定恒表示，会保持适度仓位，等待市场底部的逐步明朗和产业机会的出现。“在指数震荡探底的过程中，我们会随着市场的变化灵活而动。”

　　结构性机会受关注

　　和聚投资表示，站在二季度初的时点看，一季度的市场情绪已经得到较大程度的释放。从长期布局的角度考虑，优质稀缺资产的投资机会已经高于风险。尤其是成长板块中的超跌股，如果出现估值风险的充分释放，且业绩的确定性有所提升，其配置吸引力预计会显著增加。

　　在市场结构层面，朱亮认为，近期地产股的强势主要是政策积极预期的反映。煤炭股的走强则是全球能源价格上涨在股市上的映射。相对而言，更青睐那些长期增长空间大、竞争格局向好、短期被市场情绪打压的板块及个股，如高端消费和服务领域、调整充分的软件板块等。

　　余定恒指出，目前A股震荡筑底的过程中会有不少结构性机会，现阶段主要看好四方面的机会。一是“低估值的强现金流资产”，如公用事业、交通运输及基础设施等板块；二是产能释放空间较大的油气板块；三是与疫情受损板块“修复逻辑”相关的领域，如文旅行业等；四是与“稳增长”主线相关的个股，如部分财务报表有望得到修复的地产股、与房地产相关的产业链等。